20180330-中泰证券-全球煤炭供需关系专题研究_未来2-3年产出消费皆有增长_供需依然紧平衡_38页_1mb

报告摘要

煤炭开采行业全球供需关系分析总结

核心内容

本报告分析了全球煤炭供需格局，指出未来2-3年全球煤炭供需仍处于紧平衡状态，国际煤价预计保持高位震荡。亚太地区是全球煤炭生产和消费的核心区域，主导了全球煤炭市场。主要的煤炭进口国包括中国、欧盟、印度、日本、韩国等，而主要的煤炭出口国包括澳大利亚、印尼、俄罗斯、南非、美国等。

主要观点

亚太地区主导全球煤炭市场：全球煤炭资源和消费主要集中在亚太地区，2016年煤炭消费占全球总量的73.8%，煤炭产量占全球总量的69.7%。
中国煤炭需求旺盛：2018年预计进口2.5-3.0亿吨，动力煤和炼焦煤进口主要来自印尼、澳大利亚和俄罗斯，炼焦煤进口则主要来自澳大利亚和蒙古。国内煤炭产量增速约为2%-3%，下游需求保持相近增长，供需偏紧。
国际煤价走低，资本开支下滑：自2011年起，国际煤价持续走低，导致澳大利亚、印度尼西亚、美国、俄罗斯等主要产煤国的煤炭企业资本开支大幅减少，影响了未来产量增长。
印度煤炭自给能力增强：印度煤炭资源丰富，但煤质较差，进口依赖度较高。随着资本开支增加，印度煤炭自给能力提升，预计未来炼焦煤进口增长，动力煤进口则持续下降。
欧盟煤炭消费有所回升：德国等国家的“去核”政策推动了煤炭消费的复苏，同时欧盟煤炭进口需求预计略有增长。
日本和韩国煤炭需求稳定：日本因福岛事件后核能发展受限，煤炭进口保持稳定。韩国因核能关闭和新燃煤机组投产，动力煤进口预计稳中有升。
东南亚国家煤电需求旺盛：越南、菲律宾等国家的煤电建设快速推进，未来煤炭需求可能进一步增加。
俄罗斯煤炭产量小幅增长：随着东部资源开发，俄罗斯煤炭产量和出口量预计小幅增长。
印尼煤炭出口增长受限：印尼政府计划控制煤炭出口以保障能源安全，预计未来2-3年出口增长有限。

关键信息

全球煤炭资源分布

全球煤炭资源储量主要分布在亚太地区（46.5%）、欧洲及欧亚大陆（28.3%）和北美地区（22.8%）。
2016年全球煤炭总产量为74.6亿吨，同比下降6.29%。
2016年全球煤炭贸易量为13.8亿吨，占总产量的18.5%。

主要产煤国

澳大利亚：全球最大的炼焦煤出口国，2016年出口炼焦煤1.89亿吨，动力煤2.02亿吨，合计占全球贸易量的28.3%。
印度尼西亚：全球最大的动力煤出口国，2016年动力煤出口量3.69亿吨，占全球动力煤出口量的41%。
俄罗斯：全球第六大产煤国，2017年煤炭产量4.08亿吨，出口量1.85亿吨，占国内产量的45%。
中国：全球第一大产煤国，2016年产量34.1亿吨，占全球总产量的45.7%。
印度：全球第五大煤炭储量国，2016年煤炭消费占比达56.9%，2017年产量5.6亿吨，占全球总量的7.4%。

主要煤炭进口国

中国：2016年煤炭进口量2.56亿吨，占全球煤炭进口总量的20%。
欧盟：2016年煤炭进口量2.03亿吨，占全球总量的20%。
印度：2016年煤炭进口量2.13亿吨，占全球总量的20%。
日本：2016年煤炭进口量1.89亿吨，占全球总量的14%。
韩国：2016年煤炭进口量1.35亿吨，占全球总量的10%。

未来趋势预测

全球煤炭产量增长：2018-2020年全球煤炭产量预计分别增长1.9%、2.2%、2.2%。
全球煤炭消费增长：2018-2020年全球煤炭消费预计分别增长1.6%、1.7%、1.7%。
全球煤炭供需紧平衡：全球煤炭库存预计在2018年减少6100万吨，2019年减少2100万吨，2020年增加2200万吨，供需关系仍偏紧。
主要出口国产量增长有限：澳大利亚、印尼、俄罗斯等主要出口国未来2-3年产量增长预计在1.0%-3.0%之间。
主要进口国需求稳定或增长：中国、印度、欧盟、日本、韩国等主要进口国煤炭需求预计保持稳定或小幅增长。

风险提示

全球经济增速不及预期：若全球经济增速放缓，可能导致煤炭需求下降。
各国对发展核能的政策不确定性：核能政策的变化可能影响煤炭需求。
新能源持续替代风险：新能源的快速发展可能对煤炭需求形成替代。
中国行政性去产能的不确定：若中国进一步推进去产能政策，可能影响全球煤炭供需格局。

重点公司基本状况

简称	股价(元)	EPS 2015	EPS 2016	EPS 2017E	EPS 2018E	PE 2015	PE 2016	PE 2017E	PE 2018E	PB	评级
潞安环能	10.4	0.03	0.29	0.91	1.02	349	36.2	11.5	10.3	1.55	买入
阳泉煤业	7.25	0.03	0.18	0.68	0.92	241	40.3	10.7	7.9	1.15	买入
中国神华	21.1	0.81	1.14	2.27	2.5	26	18.5	9.3	8.5	1.38	买入
兖州煤业	13.4	0.25	0.42	1.38	2.11	53	32.1	9.8	6.4	1.22	买入
陕西煤业	7.63	-0.3	0.28	1.04	1.11	-25	27.3	7.3	6.9	1.74	买入