煤炭开采行业全球煤炭供需关系专题研究：未来2~3年产出消费皆有增长，供需依然紧平衡-20180330-中泰证券-38页-1mb

煤炭开采行业总结

核心内容概述

本报告分析了全球煤炭供需格局，指出未来2-3年全球煤炭供需关系依然保持紧平衡。主要从国际供需格局、主要产煤国的产量变化、主要进口国的需求趋势及风险提示等方面进行深入探讨。

全球煤炭供需格局

亚太地区主导全球煤炭产出与消费

• 全球煤炭资源主要集中在亚太地区（46.5%）、欧洲及欧亚大陆（28.3%）和北美地区（22.8%），合计占比高达97.6%。
• 2016年全球煤炭消费量中，亚太地区占比73.8%，其中中国占比约50%，印度、美国、日本、韩国等占比较小。
• 亚太地区煤炭消费占比与1965年基本持平，煤炭仍为该地区最重要的能源。
• 2016年亚太地区煤炭产量占全球69.7%，其中中国产量最高，为34.1亿吨，印度产量稳步增长，首次超越美国成为全球第二大产煤国。

国际煤炭贸易格局

• 全球煤炭贸易量占总产量约18.5%，其中动力煤贸易量为10.7亿吨，炼焦煤贸易量为3.1亿吨。
• 主要动力煤出口国包括印尼（41%）、澳大利亚（23%）、俄罗斯（16%）、南非（8%）、哥伦比亚（9%）。
• 主要炼焦煤出口国包括澳大利亚（60%）、美国（11%）、加拿大（9%）、俄罗斯（7%）。

主要产煤国分析

澳大利亚

• 澳大利亚是全球最大的炼焦煤出口国和第二大动力煤出口国，2016年出口炼焦煤1.89亿吨，动力煤2.02亿吨。
• 2016、2017年连续两年产量增速为负，炼焦煤出口下降1700万吨，动力煤出口基本持平。
• 国际煤价走低导致大型煤炭企业资本开支大幅下降，未来2-3年产量增长有限。

印度尼西亚

• 印尼是全球最大的动力煤出口国，2016年动力煤出口量达3.69亿吨，占全球动力煤贸易量的41%。
• 2017年产量增长4.6%，出口量增长5.4%，但受国内需求增长影响，出口增速有限。
• 印尼煤炭高度依赖出口，其煤炭出口量占国内总产量的85%。

美国

• 美国煤炭产量和出口量在2017年有所回升，煤炭产量增长8.2%，出口量增长约11.2%。
• 煤炭巨头资本开支大幅下滑，未来2年产量年均下滑约2%。
• 煤炭产业在美国逐渐式微，未来增长乏力。

俄罗斯

• 俄罗斯是全球第六大产煤国和第三大煤炭出口国，2017年产量增长6%，出口量增长12.3%。
• 东部煤炭资源开发将推动产量小幅增长，未来2-3年产量和出口量预计保持小幅度增长。

南非、哥伦比亚、蒙古、加拿大

• 南非煤炭产量稳定，出口以动力煤为主。
• 哥伦比亚煤炭出口占国内产量的90%，但未来出口增长受限。
• 蒙古煤炭产量和出口量增长迅猛，主要出口冶金焦煤至中国。
• 加拿大煤炭产量和出口量连续三年下滑，未来出口量预计略有回升。

主要进口国分析

中国

• 2018年预计进口煤炭2.5-3.0亿吨，动力煤进口主要来自印尼、澳大利亚和俄罗斯，炼焦煤主要来自澳大利亚和蒙古。
• 2017年国内煤炭产量增速约为2%-3%，下游需求预计保持2%-3%增长，供需依然偏紧。
• 煤炭在一次能源消费中占比61.8%，是主要能源来源。

欧盟

• 2017年煤炭产量和进口量开始回升，煤炭消费量预计年均增长1.5%。
• 德国、波兰等国继续建设燃煤电厂，推动煤炭消费。
• 欧盟地区煤炭进口需求预计略有增长，尤其优质焦煤需求增加。

日本

• 福岛核事故后，日本煤炭进口量稳中有升，煤炭在一次能源中占比约27%。
• 燃煤电厂建设推动煤炭进口需求，未来进口量预计保持稳定。

韩国

• 韩国煤炭在一次能源中占比约30%，动力煤进口量预计稳中有升。
• 煤炭需求稳定，GDP增速支撑电力需求。

东南亚等新兴经济体

• 越南、菲律宾等国家煤电建设迅速，未来煤炭需求将大幅增长。
• 煤炭消费增速较快，煤炭缺口或将加剧。

投资要点

• 未来2-3年全球煤炭供需格局依然紧平衡，国际煤价有望高位震荡。
• 中国煤炭进口量预计保持在2.5-3.0亿吨，需求增长稳定。
• 印度煤炭自给能力增强，动力煤进口量预计持续下滑，炼焦煤进口量略有增长。
• 欧盟地区去核背景下，煤炭消费或有所复兴，进口需求略有上升。
• 东南亚国家煤电需求旺盛，未来煤炭消费增速快于供应增长。

风险提示

• 全球经济增速不及预期，可能影响煤炭需求。
• 各国发展核能政策的不确定性，可能影响煤炭消费。
• 新能源持续替代煤炭，影响煤炭需求增长。
• 中国行政性去产能政策的不确定性，可能影响煤炭供应。

结论

全球煤炭供需关系在未来2-3年内仍处于紧平衡状态，国际煤价预计维持高位震荡。亚太地区仍是全球煤炭产出与消费的主导力量，中国和印度作为主要进口国，需求稳定。欧盟地区在去核背景下，煤炭消费或有所复兴，进口需求小幅增长。东南亚国家煤电需求旺盛，未来煤炭消费增速较快。总体来看，煤炭行业仍具备一定的投资价值。