20240519-国海证券-煤炭开采行业动态研究_煤炭供应继续收缩_火电增速提升_供需依然紧平衡_19页_1003kb

煤炭开采行业2024年4月分析报告：供需紧平衡持续

核心观点：
煤炭供需维持紧平衡状态，建议维持“推荐”评级

一、供应端动态

1. 原煤产量降幅收窄：4月规上工业原煤产量37亿吨，同比下降29%，较3月收窄13个百分点；1-4月累计产量同比降35%。（国家统计局数据）
2. 煤企产量分化明显：4月中国神华同比增产54%，陕西煤业增19%，中煤能源降58%，潞安环能降78%。
3. 进口煤量大增：4月进口4525万吨，同比增113%，1-4月累计进口16亿吨，同比增131%。

二、需求端表现

1. 电力需求稳步增长：4月发电量同比增31%（3月增28%），1-4月累计增速61%。
2. 火电地位稳固：1-4月火电发电量占比达70%，同比增速55%，仍为主力能源。
3. 产业结构分化：钢铁领域生铁、焦炭产量明显下降，但钢铁出口保持高增长（同比增270%）；化工领域甲醇产量旺盛，水泥产量同比下降。

三、库存与价格

1. 库存分布：产地库存去化，港口、电厂库存上升，动力煤港口库存同比增加51万吨
2. 后期展望：预计未来数年维持供需紧平衡，建议关注长协煤高比例的企业

四、投资建议
重点推荐：中国神华、陕西煤业、中煤能源港股、兖矿能源港股、晋控煤业
关注：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、兰花科创

五、风险提示

1. 经济增速不及预期
2. 政策调控力度超预期
3. 可再生能源持续替代
4. 煤炭进口激增风险

报告核心结论：煤炭行业资产质量高，具“五高特征”（高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际），建议把握板块价值属性，维持“推荐”评级。