20211205-光大证券-基础化工行业周报_政策陆续出台利好氢能行业发展_氟化工向高附加值产品延伸_29页_2mb

行业研究总结

核心内容

氢能行业

• 政策支持：中央陆续出台政策鼓励氢能与氢燃料电池产业发展，政策支持力度不断加大，氢能产业链有望迎来高速发展。
• 制氢技术：目前煤制氢为主要来源，占比约64%。电解水制氢具有绿色环保、纯度高、无碳排放等优点，但成本较高，尚未实现大规模应用。
• 储运技术：高压气态储运为主，但未来非气态储运技术发展成为必然趋势，以提高储运效率并降低长距离运输成本。
• 应用前景：氢能应用空间广阔，涵盖交通运输、储能、工业等领域。根据预测，到2030年，中国氢气需求量将达到3500万吨，占终端能源体系的5%；到2050年，氢需求量将达6000万吨，产业链产值预计达到12万亿元/年。
• 重点企业：
  • 中国石化：氢气年产能超390万吨，已建成38座加氢站，投入建设首个万吨级光伏绿氢示范项目。
  • 东华能源：拥有9万吨/年副产氢气，纯度达99.999%，投资建设国内最大氢气充装站。
  • 宝丰能源：布局太阳能电解水制氢项目，未来向制氢储能、氢气储运、加氢站建设方向发展。
  • 九丰能源：与巨正源合作，利用PDH装置副产氢气，拓展氢能应用场景。

氟化工行业

• 产业链布局：氟化工产业链逐步向高性能、高附加值产品延伸，如含氟聚合物和含氟精细化学品。
• 主要原料：萤石和磷矿石是氟元素的主要来源，萤石法是制备氢氟酸的主要技术路线。
• 产品分类：
  • 无机氟化物：包括六氟磷酸锂、六氟磷酸钠等，广泛用于新能源电池、电子特气等领域。
  • 有机氟化物：包括含氟聚合物（如PTFE、PVDF）、含氟精细化学品等，具有高附加值。
• 市场需求：
  • 六氟磷酸锂需求因新能源汽车和电化学储能快速增长，价格大幅上涨。
  • 随着钠离子电池的发展，六氟磷酸钠有望打开成长空间。
  • 含氟电子特气需求因半导体、平板显示等产业国产替代加速而增长。
• 重点企业：
  • 中欣氟材：深耕含氟精细化学品，纵向延伸产业链，布局新材料领域。
  • 昊华科技：聚焦氟树脂和含氟电子特气，产能位居国内前列。
  • 多氟多：无机氟化工领军企业，六氟磷酸锂扩产巩固市场地位。
  • 华特气体：电子特气龙头企业，产品覆盖80%以上国内8寸以上集成电路制造厂商。

主要观点

• 氢能行业在政策推动下发展迅速，未来可再生能源电解制氢将成为主要方向，预计到2050年占比将达70%。
• 氟化工行业向高附加值产品延伸趋势明显，含氟聚合物和精细化学品需求增长迅速，六氟磷酸锂、六氟磷酸钠、含氟电子特气等产品具有良好的发展前景。
• 2021年12月初，化工行业整体上涨，其中改性塑料、炭黑、氯碱等子行业涨幅较大，而部分如农药、轮胎等则下跌。
• 重点产品如六氟磷酸锂价格持续上涨，预计未来需求仍将持续增长。

关键信息

本周行情回顾

• 整体市场：上证指数涨幅为1.22%，深证成指0.78%，沪深300指数0.84%，创业板指0.28%。
• 基础化工板块：涨幅为0.8%，位列所有板块第17位。
• 涨跌幅前五子板块：改性塑料（+6.1%）、炭黑（+5.7%）、氯碱（+5.3%）、粘胶（+4.2%）、磷肥（+3.6%）。
• 涨跌幅后五子板块：其他纤维（-2.3%）、轮胎（-1.4%）、氨纶（-1.4%）、维纶（-0.9%）、农药（-0.6%）。
• 涨幅前十个股：红星发展（+23.77%）、*ST南化（+19.79%）、ST红太阳（+19.62%）、汇得科技（+18.50%）、西陇科学（+18.17%）。
• 跌幅前十个股：江山股份（-23.81%）、晨化股份（-18.62%）、晨光新材（-18.19%）、国发股份（-14.03%）、兴业股份（-13.46%）。

重点产品价格跟踪

• 涨幅靠前：液氯、磷酸二铵、二氯甲烷、黄磷、顺酐、合成氨、氟化铝、涂覆隔膜、尿素等。
• 跌幅靠前：氟制冷剂（R134a、R22）、金属硅、苯胺、WTI原油、纯碱、丁二烯、甲苯、正丁醇等。

投资建议

• 油气板块：关注中国石油、中国石化、中海油、新奥股份。
• 农药板块：关注扬农化工、安道麦A、长青股份、利尔化学、先达股份、利民股份。
• 煤化工和尿素：关注华鲁恒升、阳煤化工、鲁西化工。
• 钾肥：关注冠农股份。
• 磷肥及磷化工：关注川恒股份、云天化、新洋丰、川发龙蟒、兴发集团、云图控股。
• 染料：关注浙江龙盛、闰土股份。
• 有机硅：关注新安股份、合盛硅业。
• 氯碱：关注中泰化学。
• 氟化工：关注金石资源、东岳集团、巨化股份。
• 维生素：关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。
• 半导体材料：关注晶瑞股份、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、鼎龙股份。
• OLED产业链：关注万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。
• 锂电材料：关注当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。

风险分析

1. 油价波动风险：油价快速下跌或维持高位都会对化工产品价格和利润产生影响。
2. 下游需求不及预期风险：如果下游需求增长不及预期，将影响化工行业的整体表现。

附录：相关标的

• 中国石化：布局氢能全产业链，建设加氢站和绿氢项目。
• 东华能源：副产高纯度氢气，建设大型氢气充装站。
• 宝丰能源：建设太阳能电解水制氢项目，向氢能全产业链延伸。
• 九丰能源：依托广东城市群，与巨正源合作布局氢能。
• 中欣氟材：深耕含氟精细化学品，布局新材料领域。
• 昊华科技：聚焦氟树脂和含氟电子特气，扩大高性能有机氟材料产能。
• 多氟多：六氟磷酸锂扩产，布局新型锂盐。
• 华特气体：电子特气龙头企业，实现进口替代。

估值与评级说明

• 评级体系：包括买入、增持、中性、减持、卖出和无评级。
• 估值方法：本报告采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。
• 法律声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，不构成投资建议。

总结

氢能与氟化工行业在政策支持和市场需求的推动下，呈现良好的发展态势。氢能产业链技术路线多样，电解水制氢具有环保优势，未来可再生能源制氢将成为主流。氟化工行业向高附加值产品延伸，六氟磷酸锂、六氟磷酸钠、含氟电子特气等产品需求旺盛，具备较大的增长潜力。化工行业整体呈现上涨趋势，部分子行业如改性塑料、炭黑、氯碱等涨幅较大，而部分如农药、轮胎等则出现下跌。投资者应关注行业政策、技术发展和市场需求变化，同时注意油价波动和下游需求不及预期等风险因素。