氟化工行业深度报告：高附加值氟化物多点开花、三代制冷剂拐点已至，氟化工崛起进行时_26页_2mb

报告摘要

高附加值氟化物多点开花、三代制冷剂拐点已至，氟化工崛起进行时

核心内容

氟化工行业正迎来新一轮的“超景气”周期，主要受到制冷剂和新能源材料需求的双重推动。制冷剂方面，二代制冷剂配额管理已成定局，三代制冷剂进入基线年，预计将在2024年正式实施配额管理，行业将逐步从供过于求转为供不应求，价格和毛利率有望回升。新能源方面，PVDF和六氟磷酸锂等高附加值氟化物需求强劲，预计到2025年，PVDF需求将达12.47万吨，六氟磷酸锂需求将达10.22万吨，带动萤石和无水氢氟酸需求分别增长至53万吨和24.09万吨。

主要观点

制冷剂行业拐点将至
- 二代制冷剂配额已冻结，三代制冷剂进入基线年，未来将实施配额管理，产量将受到限制。
- 制冷剂企业为抢占市场，在基线年期间大规模生产三代制冷剂，导致价格下跌、毛利率下滑。随着原材料涨价和下游需求回暖，三代制冷剂价格开始回升，未来有望进入景气上行通道。
- 家用空调、冰箱和汽车空调是制冷剂的主要下游，2021年7月至9月，空调和冰箱产量分别增长17.30%和11.30%，带动制冷剂需求增长。
新能源材料需求增长迅速
- PVDF和六氟磷酸锂是新能源产业的关键材料，分别用于锂电池正极材料和电解液，需求将快速增长。
- PVDF需求预计2025年达12.47万吨，六氟磷酸锂需求预计达10.22万吨，两者对萤石和无水氢氟酸的需求占比将显著提升。
萤石资源稀缺性凸显
- 萤石是氟化工产业链的核心原材料，全球储量分散，我国储量占全球13.55%，但因前期过度开采和出口，资源优势正在流失。
- 2020年我国萤石自给率跌破90%，进口量同比增长11.54%，未来萤石供需将更加紧张，对产业链上游企业形成支撑。
氟化工龙头企业受益
- 拥有萤石矿产资源和产业链一体化布局的企业将在新一轮景气周期中占据优势。
- 企业通过向高附加值产品（如PVDF、六氟磷酸锂）转型，提升盈利能力。

关键信息

氟化工产业链：包括萤石、无水氢氟酸、制冷剂、含氟高分子材料（如PTFE、PVDF）和氟化盐（如六氟磷酸锂、LiFSI）。
政策支持：我国出台多项政策鼓励氟化工发展，如《蒙特利尔议定书》及其基加利修正案，推动制冷剂行业向三代过渡。
需求预测：
- 2025年全球电池级PVDF需求达24.0万吨，我国达11.0万吨；
- 2025年全球六氟磷酸锂需求达22.44万吨，我国达10.22万吨；
- 2025年PVDF和六氟磷酸锂对萤石和无水氢氟酸的需求占比将分别达到12.33%和19.57%。
价格走势：
- PVDF价格从2021年4月起快速上涨，9月达到33万元/吨，同比上涨200%；
- 六氟磷酸锂价格从2020年3月起上涨，9月达43.5万元/吨，同比上涨491.84%。

产业链分析

制冷剂

二代制冷剂：配额已冻结，2020年削减35%，2030年将全面淘汰。
三代制冷剂：2020-2022年为基线年，2024年将冻结消费和生产，2028-2029年开始削减。
下游需求：空调、冰箱、汽车空调为主要需求，2021年空调产量同比增长17.30%，冰箱同比增长11.30%，汽车同比增长18.90%。

含氟高分子材料

PTFE：主要应用在电子、化工、机械等领域，2021年表观消费量不足8万吨，出口量约2-3万吨，存在产能过剩问题。但随着5G发展，其作为CCL基材需求增长。
PVDF：主要用于锂电池、光伏、涂料等领域，2021年需求约6.14万吨，预计2025年达12.47万吨，需求增速达19%。由于其主要依赖进口，国内企业正加快产能建设。

氟化盐

六氟磷酸锂：是锂电池电解液的核心成分，2025年需求预计达10.22万吨，国内产能约7万吨，有效产能不足6万吨。未来产能将逐步释放，但短期内仍将面临供需紧张。
LiFSI：作为新一代电解质材料，具有更高的热稳定性和导电率，但因合成工艺复杂、成本高，目前仅在高端车型中应用，未来有望实现规模化生产。