> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三美股份（603379）股票投资评级总结 ## 核心内容概览 三美股份（603379）在2026年4月26日发布了2025年年度报告及2026年一季度报告，显示公司业绩表现强劲，核心产品均价持续上涨，推动盈利增长。公司拥有较强的市场份额和成本控制能力，同时在建项目稳步推进，向高附加值产品和新能源领域延伸，展现出良好的发展潜力。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司实现营业收入58.50亿元，同比增长44.81%；归属于上市公司股东的净利润20.61亿元，同比增长164.75%。2026年一季度，公司营收13.98亿元，同比增长15.36%，归母净利润5.06亿元，同比增长26.29%。 - **核心产品高景气度**：氟制冷剂作为主要盈利来源，2025年实现营收49.93亿元，毛利率达56.00%，同比增长22.49个百分点。2026年一季度氟制冷剂均价继续攀升至约4.65万元/吨。 - **配额优势与成本控制**：公司HFCs（第三代制冷剂）生产配额居于行业前列，同时拥有22.10万吨无水氟化氢（AHF）产能，作为核心原料，为公司提供成本优势。 - **项目拓展与转型升级**：公司正在推进多个高端新材料和新能源材料项目，如含氟锂电材料、含氟高性能聚合物及电子化学品等，为公司未来增长奠定基础。 - **财务指标稳健增长**：预计2026年至2028年，公司营业收入和归母净利润将持续增长，每股收益从4.59元/股增长至6.22元/股，市盈率逐步下降，估值趋于合理。 ## 关键信息 ### 公司基本情况 - 最新收盘价：63.18元 - 总股本/流通股本：6.10亿股 - 总市值/流通市值：386亿元 - 52周内最高/最低价：76.72元 / 45.20元 - 资产负债率：16.5% - 市盈率（P/E）：18.58 - 第一大股东：胡荣达 ### 投资评级说明 - 投资评级标准基于报告发布日后6个月内的相对市场表现。 - 股票评级分为买入、增持、中性、回避，分别对应相对基准指数涨幅在20%以上、10%至20%、-10%至10%、-10%以下。 - 行业评级分为强于大市、中性、弱于大市。 - 可转债评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。 ### 盈利预测与财务指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 5850 | 7193 | 8209 | 8977 | | 营业利润（百万元） | 2586 | 3510 | 4193 | 4744 | | 归属于母公司净利润（百万元） | 2061 | 2804 | 3354 | 3797 | | 每股收益（元/股） | 3.38 | 4.59 | 5.49 | 6.22 | | 市盈率（P/E） | 18.71 | 13.76 | 11.50 | 10.16 | | 市净率（P/B） | 4.76 | 3.95 | 3.27 | 2.74 | | EV/EBITDA | 13.10 | 9.78 | 7.86 | 6.57 | ### 财务报表与主要财务比率 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 5850 | 7193 | 8209 | 8977 | | 营业成本 | 2890 | 3179 | 3434 | 3605 | | 毛利率 | 50.6% | 55.8% | 58.2% | 59.8% | | 净利率 | 35.2% | 39.0% | 40.9% | 42.3% | | ROE | 25.5% | 28.7% | 28.5% | 27.0% | | ROIC | 22.7% | 25.7% | 25.6% | 24.4% | | 资产负债率 | 16.5% | 15.7% | 15.2% | 14.2% | | 流动比率 | 5.41 | 6.63 | 7.72 | 9.49 | | 应收账款周转率 | 13.63 | 11.61 | 11.22 | 11.00 | | 存货周转率 | 5.22 | 5.53 | 5.49 | 5.41 | | 总资产周转率 | 0.69 | 0.67 | 0.64 | 0.59 | ## 风险提示 - 创新药进度不及预期 - 市场竞争加剧 - 全球疫情变化超预期 - 政策超预期 ## 分析师声明 - 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。 - 报告信息来源于公开资料，力求独立、客观、公平，不受其他利益相关方干涉。 ## 免责声明 - 本报告仅供中邮证券签约客户使用。 - 报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价。 - 中邮证券对报告内容的任何使用不承担任何责任。 ## 中邮证券简介 - 成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。 - 经营范围包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销与保荐等。 - 截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超过260万人。 ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：地址：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔；邮编：100050 - **上海**：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼；邮编：200000 - **深圳**：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼；邮编：518048 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com