> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国瓷材料（300285.SZ）总结 ## 核心内容概述 国瓷材料（300285.SZ）是一家专注于功能陶瓷材料研发、生产和销售的上市公司，已形成六大核心业务板块：电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和数码打印及其他材料。公司业务覆盖电子信息、5G通讯、生物医疗、汽车及工业催化等多个领域，2026年第一季度实现营业收入10.64亿元，同比增长9.15%；归母净利润1.42亿元，同比增长4.79%。分析师刘宇卓对国瓷材料维持“强烈推荐”评级。 ## 主要观点 ### 业务板块表现 1. **电子材料板块** - MLCC介质粉体销量稳步增长，受益于行业景气度提升。 - 电子浆料产销量快速增长，积极拓展AI服务器及车规用市场。 2. **催化材料板块** - 蜂窝陶瓷销量保持稳定增长。 - 铈锆固溶体销量快速增长，头部客户需求提升。 3. **生物医疗材料板块** - 积极提高氧化锆粉体市占率，关注市场变化。 - 正推进高端瓷块市场开拓，拟收购澳大利亚SDI公司以增强全球化、多元化和品牌高端化战略。 4. **新能源材料板块** - 氧化铝及勃姆石产销水平快速提升，市占率不断提高。 - 硫化物固态电解质量产及验证工作稳步推进。 5. **精密陶瓷板块** - 陶瓷球降本增效，市场竞争力提升。 - 国瓷赛创LED基板业务向全球头部企业供货。 - 通讯射频微系统芯片封装管壳积极开拓市场。 6. **数码打印及其他材料板块** - 陶瓷墨水稳步推进全球布局。 - 覆铜板用填充材料项目产能扩产推进中，市场开拓积极。 - 膜用填充材料项目中，氧化锆分散液及氧化钛分散液销售收入稳步提升。 ### 成长空间 - 公司积极布局新项目与新产品，如生物医疗材料领域的收购计划，以及在固态电池领域的硫化物固态电解质自动化生产线建设。 - 公司通过技术与市场拓展，持续提升各板块的市场渗透率和竞争力。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 4,047 | 4,583 | 5,247 | 6,013 | 6,922 | | 归母净利润（百万元） | 605 | 610 | 788 | 924 | 1,082 | | EPS（元） | 0.61 | 0.61 | 0.79 | 0.93 | 1.09 | | P/E | 58 | 57 | 45 | 38 | 33 | | P/B | 5.20 | 4.88 | 4.56 | 4.17 | 3.79 | | EBITDA（百万元） | 1,022 | 1,034 | 1,225 | 1,397 | 1,595 | | EV/EBITDA | 34.11 | 33.53 | 28.21 | 24.35 | 20.94 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长 | 5% | 13% | 14% | 15% | 15% | | 营业利润增长 | 8% | -1% | 25% | 18% | 17% | | 归属于母公司净利润增长 | 6% | 1% | 29% | 17% | 17% | | 毛利率(%) | 40% | 38% | 37% | 38% | 39% | | 净利率(%) | 15% | 13% | 15% | 15% | 16% | | ROE(%) | 9% | 9% | 10% | 11% | 12% | | 资产负债率(%) | 21% | 19% | 19% | 17% | 15% | | 总资产周转率 | 0.45 | 0.49 | 0.53 | 0.56 | 0.59 | | 应收账款周转率 | 2.36 | 2.54 | 2.67 | 2.67 | 2.67 | | 应付账款周转率 | 7.73 | 9.88 | 12.80 | 12.86 | 13.01 | | 每股净现金流(最新摊薄) | 0.01 | 0.10 | 0.54 | 0.36 | 0.43 | | 每股净资产(最新摊薄) | 6.73 | 7.17 | 7.81 | 8.55 | 9.40 | ## 风险提示 - 原料价格大幅波动 - 新产品推广不及预期 - 技术开发风险 - 市场竞争加剧 - 下游需求不及预期 ## 投资建议 分析师刘宇卓维持对国瓷材料的“强烈推荐”评级，认为其作为陶瓷材料行业的平台型公司，具有广阔的成长空间和不断提升的市场竞争力。公司盈利预测显示，2026~2028年归母净利润分别为7.88亿元、9.24亿元和10.82亿元，对应EPS分别为0.79元、0.93元和1.09元，当前股价对应P/E值分别为45倍、38倍和33倍。 ## 公司简介 国瓷材料专注于功能陶瓷材料的研发、生产和销售，已形成包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和数码打印及其他材料在内的六大业务板块。公司产品广泛应用于电子信息、5G通讯、生物医疗、汽车及工业催化等领域。 ## 分析师简介 刘宇卓，10余年化工行业研究经验，曾任职于中金公司研究部，加入东兴证券后多次获得行业研究奖项，包括2016~2018年水晶球公募榜连续入围，2017年水晶球公募榜第一名、总榜第二名，2019年新浪金麒麟新锐分析师等。 ## 免责声明 本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，仅作为投资者决策参考，不构成投资建议。报告中的信息和观点仅供参考，不保证其准确性和完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。