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2022年4月PMI数据点评总结

核心内容

2022年4月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI），显示制造业和非制造业PMI均出现明显下滑，反映出疫情对经济活动的持续冲击。

主要观点

1. 制造业PMI降至2020年3月以来新低

• 制造业PMI指数：47.4%，较上月下降2.1个百分点，为2020年3月以来最低水平。
• 分项指标回落：各分项指数均出现明显下滑，尤其供应商指数下降9.3个百分点，反映出物流运输受各地疫情防控政策影响严重。

2. 疫情加快供需走弱

• 生产指数：44.4%，较上月下降5.1个百分点，显示企业生产活动明显放缓。
• 新订单指数：42.6%，下降6.2个百分点，表明市场需求持续走低。
• 出口承压：新出口订单下滑幅度高于PMI进口，显示出口业务受到疫情影响，订单有回流东南亚的趋势。
• 整体经济放缓：疫情导致企业经营放缓，供需双弱，对经济形成拖累。

3. 企业库存积压

• 库存数据：4月呈现“原材料库存下降、产成品库存上升”的现象。
• 原因分析：供应链运输效率下降，原材料供应不及时，同时产成品销售不畅，导致企业库存积压。

关键信息

• PMI数据发布：2022年4月30日，国家统计局发布4月PMI数据。
• PMI指数：
  • 制造业PMI：47.4%
  • 非制造业PMI：41.9%
• 疫情影响：
  • 多省出现疫情，部分企业减产停产。
  • 物流运输受阻，供应链效率下降。
  • 出口订单下滑，存在订单回流东南亚的风险。
• 库存变化：
  • 原材料库存下降，产成品库存上升。
  • 供应困难与销售不畅叠加，导致库存积压。

风险提示

• 疫情防控不及预期：若疫情防控政策未能有效缓解，将进一步抑制经济活动。
• 通胀超预期：疫情后可能引发的通胀压力需关注。
• 政策落地不及预期：宏观政策的实施效果可能不及预期，影响市场信心。
• 地缘政治冲突超预期：国际局势变化可能对经济和金融市场产生不利影响。

固定收益小组介绍

• 靳毅：固定收益首席分析师，北京大学理学硕士，经济学双学士，曾参与管理债券规模累计超1000亿。
• 吕剑宇：主要负责宏观、利率方向研究，乔治华盛顿大学统计学硕士。
• 张赢：主要负责可转债研究，上海财经大学应用统计硕士。
• 姜雅芯：主要负责信用债、可转债研究，武汉大学金融硕士。
• 周子凡：主要负责海外宏观方向研究，伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士。

投资评级标准

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。

股票投资评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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