20210406-中原期货-甲醇周报_期市继续反弹_中期依旧承压_16页_6mb

甲醇周报总结

核心内容

本期甲醇市场整体呈现震荡上行趋势，期货价格重心上移，现货市场走势分化。国内现货价格多数上行，而国际市场则涨跌不一，CFR中国主港及FOB鹿特丹价格下滑，FOB美国海湾价格上行。基差走弱，价差扩大，显示市场短期存在支撑，但中期基本面承压，后市偏空。

主要观点

• 市场走势：上周期货市场震荡上行，重心上探，基差走弱，价差扩大。特巴245万吨装置超预期故障对盘面带来短期正反馈。
• 供应情况：国内甲醇生产企业总体产量及开工率同步上行，部分装置检修结束，供应恢复加快。海外装置在4月初集中重启，整体供应压力回升。
• 需求变化：传统下游需求趋稳转向，边际效用减小；新型下游如MTO盈利下滑明显，显示需求端承压。
• 库存变化：港口及企业库存同步下降，现货支撑偏强，显示市场去库趋势明显。
• 成本利润：西北煤制甲醇企业利润下降，西南天然气制甲醇利润上行。传统下游利润涨跌不一，MTO盈利下滑显著。

关键信息

1. 市场回顾

• 国内现货：截至4月2日，国内主要市场报价多数上行。
• 国际现货：CFR东南亚报价周环比持平，CFR中国主港及FOB鹿特丹下滑，FOB美国海湾上行。
• 期货市场：MA105收盘价为2434，周环比上升72，涨幅3.05%；MA109收于2390，周环比上涨66，涨幅2.84%。
• 基差与价差：05基差走弱至-34，05-09价差走强至44。

2. 供需分析

• 国内供应：
  • 甲醇总产量为148.20万吨，环比上升1.30%。
  • 生产企业开工率上升至75.53%，环比增加0.97%。
  • 多个装置检修结束，供应恢复加快。
• 国际供应：
  • 上周国际甲醇装置开工率上升至70.51%，环比增加4.5个百分点。
  • 印尼、委内瑞拉及美国部分装置重启恢复，伊朗部分装置计划4月初重启。
• 下游需求：
  • 传统下游开工率涨跌互现，二甲醚、甲醛下降，MTBE、醋酸上升。
  • 新型下游开工率周环比持平。
• 库存变化：
  • 国内港口总库存（华东+华南）为78.56万吨，较上周减少3.35万吨，降幅4.09%。
  • 企业库存进一步下降至42.62万吨。
• 供需总结：供给增量明显，需求企稳，港口及内地企业库存同步下降。

3. 成本利润分析

• 上游价格：
  • 煤炭：动力煤市场延续上行，煤矿销售持续可观，北港库存震荡下行。
  • 天然气：国产气价格先涨后跌，海气下行为主，预计下周价格震荡下行。
• 物流情况：运费涨跌互现，部分线路价格上升。
• 利润情况：
  • 西北煤制甲醇企业利润下降，西南天然气制甲醇利润上行。
  • 传统下游利润涨跌不一，MTO盈利下滑明显。

4. 行情展望与策略建议

• 行情展望：
  • 供应压力回升预期逐步兑现，且有加速趋势。
  • 4月份国内新增产能投产压力较大，海外装置集中重启，供应恢复加快。
  • 需求方面，4月较3月趋稳转向，或为季节性转弱，边际效用减小。
  • 库存持续去库，现货支撑偏强，基差影响下短期或存支撑。
  • 中期基本面进入边际承压逻辑，后市偏空。
• 策略建议：
  • 短期反弹偏谨慎，中期看空。
  • 05合约变动区间或为2350-2550，逢高建议做空。
  • 9-1或逢高反套。

结论

甲醇市场短期震荡上行，受装置故障等短期因素支撑，但中期基本面承压，供应恢复加快，需求转弱，市场整体偏空。建议投资者在短期反弹时保持谨慎，逢高做空，关注05合约波动区间及9-1反套机会。