20210406-兴证期货-甲醇月度报告_4月供应有所恢复_甲醇行情或将转弱_11页_1mb

甲醇月度报告总结（4月展望）

核心内容

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队发布，主要分析了3月份甲醇期现货市场走势、4月份供需预期及后市策略建议，同时提供了相关数据支持与风险提示。

行情回顾

• 期货行情：郑醇主力合约MA2105在3月份呈现冲高回落走势，月线收盘价2381，较月初上涨2466，月涨幅为-3.68%。
• 现货市场：
  • 内地市场呈现V型走势，整体较为坚挺，3月均价有所回升。
  • 沿海市场走势呈“M”型，先涨后跌再涨再跌，整体小幅回落。

后市展望

4月份甲醇市场预计呈现以下趋势：

• 供应端：国内供应预计与3月基本持平，约650万吨。尽管内地春检仍在进行，但气头装置复工及中煤鄂能化100万吨装置产出合格品将对供应形成支撑。
• 进口端：预计4月进口量在100万吨左右，中东地区到港量将有所增加，南美洲等地到港量仍需观察。
• 需求端：传统下游开工继续小幅回升，但MTO开工提升空间有限，预计4月需求量维持在730万吨左右。
• 库存情况：沿海地区库存整体下降，但预计4月随着进口量回升，港口去库周期难以延续；内地库存预计维持低位。
• 综合预期：4月国内外供应回归，预计整体供应略大于需求，甲醇行情或将转弱。

策略建议

• 操作建议：建议逢高沽空操作。

风险提示

• 原油价格大幅走强；
• 国内外甲醇装置突发性停车。

供需面分析

2.1 国内供应

• 3月国内甲醇产量增加，达到640.95万吨，环比上涨52.05万吨。
• 装置开工率整体下降，西北地区开工负荷为84.42%，华东地区为73.12%。
• 检修装置包括：内蒙古久泰、内蒙古博源、山西华昱等，部分气头装置复工，如青海中浩、内蒙博源等。
• 2021年新增产能包括神华榆林、延长中煤榆林二期、九江心连心等。

2.2 进口

• 3月进口量回升至95.13万吨，环比增长17%，但仍在100万吨以下。
• 进口利润有所下降，平均为93.03元/吨。
• 4月预计中东到港量增加，南美洲到港量待观察，整体进口量预估在100万吨左右。

2.3 库存

• 3月底沿海地区（江苏、浙江、华南）库存合计86.99万吨，可流通货源约18.7万吨。
• 江苏库存环比下降16.18%，浙江库存小幅下降，广东库存环比微降。
• 内地库存整体较好，西北地区库存23.12万吨，较2月底减少8.14万吨。

2.4 需求情况

• MTO装置：3月平均开工率88.46%，较2月提升1.89个百分点。部分装置如南京诚志、青海盐湖已重启，但部分装置如山东鲁深发、山东玉皇等仍处于停车状态。
• 传统下游：
  • 二甲醚：3月均价3203元/吨，环比下跌3.09%。
  • 甲醛：价格重心整体上行，月均价上涨，市场交投活跃。
  • 醋酸：华东月均价6348元/吨，环比上涨14.53%，但后期震荡回落。

4月供需预测

• 供应量：预计4月国内供应量约650万吨，与3月持平。
• 进口量：预计4月进口量约100万吨，主要来自中东。
• 需求量：预计4月需求量约730万吨，与3月基本持平。
• 供需平衡：4月供应略大于需求，港口去库周期难以延续，甲醇行情或将转弱。

关键数据与图表

• 图表1：郑醇指数期货价格走势
• 图表2：国内主要地区甲醇现货价格及进口价格
• 图表3：国内甲醇产量及周度开工率
• 图表4：内蒙和山东甲醇生产利润情况
• 图表5：国内甲醇装置情况
• 图表6：甲醇进口量及进口利润
• 图表7：甲醇港口库存及内地库存
• 图表8：甲醇下游开工情况
• 图表9：甲醇制烯烃装置情况
• 图表10：甲醇制烯烃利润及盘面利润
• 图表11：甲醛和醋酸价格走势

总结

4月份甲醇市场在供需关系上预计将呈现供应略大于需求的格局，港口库存难以持续去化，整体行情或转弱。建议投资者关注逢高沽空机会，同时警惕原油上涨及装置突发性停车等风险。