20210406-华泰期货-甲醇周报_港口小幅去库_但到港回升逐步兑现_19页_1mb

港口小幅去库，但到港回升逐步兑现

核心内容概述

本周甲醇市场呈现区域分化，港口库存小幅下滑，但到港回升预期逐步兑现，而内地市场整体偏强。西北地区继续挺价，山东等地价格坚挺，整体市场情绪偏乐观。随着4月春检逐步结束，市场对供应端的担忧有所缓解，但需关注实际检修进度及重启时间。外盘方面，部分装置检修，开工率波动，美湾溢价仍维持高位。MTO利润高位回落，部分装置有检修计划，外购需求有所变化。整体来看，4月将进入重新累库期，但库存增幅预期较Q2有所缩小。

主要观点

1. 内地市场偏强

• 西北挺价：内蒙北线价格为2000元/吨，南线为1950元/吨，出货顺利，部分停售。
• 山东价格坚挺：山东甲醇价格维持高位。
• 库存去库：隆众西北厂库本周为23.1万吨（-0.9万吨），待发订单量为11.3万吨（-1.4万吨）。
• 装置重启预期：博源预计3月底4月初重启，青海中浩60万吨/年天然气制甲醇装置于3月28日点火，预计4月初产出产品。
• 中煤鄂能化：计划4月上中旬投产，关注进度。

2. 港口库存小幅下滑，到港回升预期逐步兑现

• 港口库存：卓创港口库存为84.2万吨（-1.4万吨），江苏库存为47.2万吨（-1.9万吨）。
• 到港压力上升：预计4月2日至18日沿海地区到港量为61万吨，较前一周明显上升。
• 基差变化：港口基差持稳，内地基差走强，但后续到港回升预期压制太仓基差上涨空间。
• 平衡表展望：4月总平衡表重新累库预期，Q2累库幅度或缩小。

3. 策略建议

• 单边策略：建议观望。
• 跨品种策略：4月甲醇/PP库存比值预估延续上升，PP-3MA价差短期逢回调做扩大；5-6月库存比值回落，对应中期逐步见顶。
• 跨期策略：9-1跨期价差逢高反套。

关键信息

外盘情况

• 开工率：外盘总开工率持续走高，部分装置如中东Kaveh、伊朗FPC、特立尼达HTML等处于检修状态。
• 美湾溢价：美湾甲醇价格持续高位，欧美装置仍有短停及后续检修计划。
• 进口量：4月进口量预计在105-110万吨附近，后续预期逐步上调。

MTO需求变化

• 外购MTO装置：南京诚志二期正常运行，关注4月检修情况；久泰甲醇计划3.23检修15天，MTO不检修，有外采计划。
• 一体化MTO装置：宝丰二期5月初检修，盐湖半负荷运行；兴兴外购MTO综合毛利与乙烯丙烯毛利对比，MTO利润高位回落。

库存与需求

• 港口库存：港口库存小幅下滑，但到港回升压力逐步显现。
• 传统下游需求：甲醛需求超预期，生产利润大幅走高；MTBE厂家让利促销，但预期随原油反弹重新获支撑；醋酸开工率上升，出口表现良好。

风险提示

• 煤头春检兑现情况：实际检修进度可能影响供应端表现。
• 装置重启时间：如常州富德、天津渤化等MTO装置的重启时间可能影响需求端走势。
• 外盘供应变化：欧美检修计划及进口量波动可能对国内市场产生影响。

投资咨询业务资格

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，对信息的准确性及完整性不作保证。
• 报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，不保证一致性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行独立判断。
• 未经书面许可，不得以任何形式侵犯本报告版权。