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期市谨慎反弹，中期依旧承压

核心内容

本报告为甲醇市场周报，发布于2021年3月29日，主要分析了甲醇市场近期的供需、成本利润及行情走势，并给出了相应的策略建议。报告指出，尽管短期市场因春检高峰及市场情绪有所反弹，但中期仍面临供需边际压力。

主要观点

• 现货市场：整体趋稳，国内西北及西南地区报价下降，其余市场略有上行；国际市场上，CFR东南亚及FOB鹿特丹报价持平，CFR中国主港略有下滑，FOB美国海湾报价上行。
• 期货市场：震荡调整，价格重心上移，基差走弱，价差扩大。
• 供应端：国内春检进入高峰，企业开工率下降；国际上部分装置意外停车，导致供应收缩。
• 需求端：下游传统及新型需求开工率普遍上升，反映春季需求旺盛。
• 库存变化：港口库存变化不大，企业库存继续去库。
• 成本利润：上游煤炭及天然气价格波动，甲醇企业利润下降，下游利润涨跌不一，MTO盈利下滑。
• 行情展望：短期市场或继续反弹，但中期承压预期不变。
• 策略建议：短期可轻仓做多，05合约变动区间预计为2300-2450；中期建议逢高偏空，5-9合约或先正套后反套。

关键信息

1、市场回顾

• 国内现货市场：西北内蒙古及西南地区报价下降，其余市场价格上行。
• 国际现货市场：CFR东南亚及FOB鹿特丹报价持平，CFR中国主港下滑，FOB美国海湾上行。
• 期货市场：MA105收盘价2362，周环比上升41，涨幅1.77%；MA109收于2324，周环比上涨22，涨幅0.96%。
• 基差与价差：05基差走弱至-17，价差走强至38。

2、供需分析

2.1 市场供应

• 国内供应：甲醇生产企业总体产量及开工率继续下行，周内恢复率低于损失率。
• 国际供应：中东、东南亚、美湾等地区装置检修或意外停车，导致供应减少。

2.2 下游需求

• 下游开工率：传统及新型下游开工率同步上行，反映春季需求旺盛。
• 具体变化：甲醛、醋酸、MTBE、甲缩醛等下游开工率均有不同程度上涨，MTO盈利下滑。

2.3 库存变化

• 港口库存：华东港口去库明显，华南港口小幅累库，港口总库存微增。
• 企业库存：继续下降，表明市场去库趋势。

2.4 供需总结

• 供需状况：春检高峰及海外供给趋缓导致市场被动去库，现货企稳，期货反弹。
• 预期变化：短期供给有望提升，需求稳定，但中期供需边际压力仍存。

3、成本利润分析

3.1 上游价格

• 煤炭：动力煤市场震荡走高，陕北地区销售良好，内蒙古地区供应紧张。
• 天然气：LNG市场先涨后跌，因原料气成本上升导致前期上涨，后期因需求有限回落。

3.2 利润情况

• 甲醇企业利润：西北煤制甲醇及西南天然气制甲醇利润同步下降。
• 下游利润：传统下游利润涨跌不一，MTO盈利下滑。

4、行情展望与策略建议

4.1 行情展望

• 短期走势：市场或继续随春检高峰及情绪因素反弹。
• 中期走势：供需边际压力仍存，整体承压。

4.2 策略建议

• 短期策略：05合约变动区间预计为2300-2450，逢低可轻仓做多。
• 中期策略：建议逢高偏空，5-9合约或先正套后反套。

总结

综上所述，甲醇市场近期在春检高峰及海外供给趋缓背景下，呈现被动去库态势，现货企稳，期货震荡反弹。但中期供需矛盾仍存，价格承压。投资者在短期可适度做多，中期则需警惕边际压力，建议偏空操作。