20231116-天风证券-特步国际-01368.HK-期待明年表现_2页_353kb

特步国际报告总结

投资评级

• 当前评级：维持“买入”
• 目标价格：535港元
• 所属行业：非必需性消费/纺织及服饰

公司数据摘要

• 股本与市值：港股总股本2,641亿股，总市值14,131.8亿港元
• 每股净资产：3.59港元
• 资产负债率：47.08%
• 近期股价波动：一年内最高1,164港元，最低523港元

主要业绩回顾

• 双11事件：线上GMV达11亿元，同比增长20%，有效去库存，为基础成长奠定良好基础
• 品牌表现：各品牌增长强劲，例如特步主品牌同增高单位数，索康尼同比增长98%，迈乐同比增长101%，盖世威同比增长149%，帕拉丁服装同比增长1,305%
• 跑步领域优势：赛事穿着率大幅提升，2023北京马拉松破三选手穿着率35.6%，排名行业第一；新推出160X50跑鞋系列

新品牌发展战略

• 专业运动品牌：索康尼与主品牌契合，预计2023年可能实现盈利；全国门店扩张至80家，计划年底达百家
• 时尚运动品牌：盖世威和帕拉丁进行品牌重塑，提升店效；盖世威拟开发网球产品，帕拉丁增强年轻吸引力

盈利预测调整

• 调整后FY23-25财政年度收入：143亿/165亿/190亿人民币（原预测：150亿/174亿/201亿人民币）
• 调整后归母净利润：102亿/118亿/136亿人民币（原预测：115亿/139亿/171亿人民币）
• EPS（每股收益）：0.39元/0.45元/0.52元人民币/股（原预测：0.43元/0.53元/0.65元人民币/股）

风险提示

• 主要风险：宏观经济不确定性、人工开支和运营费用率上升、门店拓展速度不足、线下消费恢复慢、行业竞争加剧