20180528-中泰证券-油气装备与服务行业点评报告_油服_OPEC增产预期不改原油供需紧平衡状态_持续战略看好油服_力推杰瑞股份等_9页_913kb

油气装备与服务行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了油气装备与服务行业的投资前景，指出尽管国际油价近期出现回调，但油服行业仍处于上升周期，未来三年（2018-2020）有望持续景气。OPEC增产预期不会改变原油供需紧平衡的状态，全球原油需求增长与供给端的边际变量博弈共同支撑油价基本面，为油服行业带来发展机遇。

主要观点

• 油价波动不影响长期趋势：尽管2018年5月国际油价出现大幅回调，但分析师认为这是短期波动，不改中长期趋势。
• OPEC增产有限：OPEC预计将在6月讨论增产约100万桶/天，但这一举措不足以改变全球原油供需紧平衡状态。
• 美国页岩油增量受限：美国页岩油产量虽增长显著，但面临成本上升、基础设施不足和人力成本增加等问题，边际增量将逐渐放缓。
• 伊朗与委内瑞拉供应减少：美国对伊朗和委内瑞拉的制裁将导致供应减少约130万桶/天，进一步加剧供需矛盾。
• 行业景气持续向上：全球油气勘探开发资本支出回暖，国内“三桶油”资本开支持续增长，推动油服行业景气度提升。

关键信息

行业基本面

• 机械行业概况：中国机械行业共有328家上市公司，总市值约2322.39亿元，流通市值约1589.63亿元。
• 投资周期性：油气行业投资具有明显的周期性，自2016年油价触底反弹后，行业景气度有望持续至2018-2020年。
• 油价与投资关系：油价是上游投资的主要驱动因素，投资周期与油价变动趋势基本一致。

原油供需分析

• 全球原油需求增长：OPEC预测2018年全球原油需求将增长165万桶/天，增幅达1.7%。
• 供给端边际变量：
  • 美国页岩油增量预计为150-180万桶/天。
  • OPEC增产100万桶/天。
  • 伊朗供应减少100万桶/天。
  • 委内瑞拉供应减少30万桶/天。
• 供需缺口：综合考虑以上因素，全球原油供需缺口仍维持在15-45万桶/天。

投资建议

• 力推杰瑞股份：作为油服民企龙头，具备全球竞争力，业绩弹性大，评级为“买入”。
• 看好安东油田服务、通源石油、海油工程：均具有较强的市场竞争力和增长潜力，评级为“买入”或“增持”。
• 关注其他公司：包括中曼石油、中海油服、惠博普、恒泰艾普、石化机械、中集集团、振华重工等。

风险提示

• 油价大幅波动：可能影响行业盈利能力。
• OPEC减产执行低于预期：可能削弱供需紧平衡状态。
• 油气资本开支复苏低于预期：可能影响行业景气度。

行业评级说明

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。

总结

综合来看，尽管国际油价短期回调，但油服行业仍处于上升周期，2018-2020年有望持续景气。OPEC增产预期不会改变原油供需紧平衡状态，美国页岩油增量受限，伊朗与委内瑞拉供应减少，共同支撑原油价格。分析师建议投资者关注具有全球竞争力的油服企业，如杰瑞股份、安东油田服务、通源石油和海油工程，同时提示油价波动、OPEC减产执行和资本开支复苏等风险。