家居行业个护月报（202107）：6月家居景气稳定，个护线上环比改善-20210718-招商证券-22页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2021年7月18日发布的《家居个护月报》，主要分析了6月份家居及个护行业的市场表现、销售数据、品牌竞争格局及投资建议。报告指出，尽管地产销售增速放缓，但家居行业整体景气度尚可，线上销售有所回升，特别是床垫行业表现亮眼。个护行业方面，线上销售环比改善，卫生巾和拉拉裤行业增速显著，生活用纸行业则面临高基数压力。

主要观点

家居行业

• 地产销售与竣工情况：6月地产竣工面积同比大幅反弹（+63.2%），但住宅销售面积增速放缓（+6.7%）。30个大中城市商品房成交分化，一线市场表现较好，三线市场相对疲软。
• 线下销售：家具类零售额同比增长13.4%，建材家居卖场销售额同比大幅增长（+50.19%）。
• 线上销售：床垫线上销售额同比增速止跌反弹（+26%），上半年累计增长33%。沙发线上销售同比下滑（-8%），但上半年仍保持增长（+9%）。其他子行业如门、整体橱柜、地板、全屋定制等线上销售增速普遍下滑。
• 品牌表现：芝华仕、顾家家居、林氏木业在沙发行业表现突出；喜临门、雅兰、慕思在床垫行业占据主要市场份额。

个护行业

• 线上销售改善：生活用纸行业销售额同比下滑（-8%），但降幅环比收窄；卫生巾、拉拉裤行业线上销售同比分别增长15%、22%。
• 品牌集中度：卫生巾行业CR4为64%，拉拉裤行业CR4为51%。部分品牌如苏菲、护舒宝、好奇、babycare表现强劲，而七度空间、自由点等品牌销售下滑。
• 行业趋势：个护行业线上销售逐步复苏，国货崛起趋势明显，行业格局有望进一步集中。

关键信息

行业数据

• 地产数据：6月竣工面积同比+63.2%，销售面积同比+6.7%；1-6月竣工面积累计+27%，销售面积累计+29.4%。
• 家具行业：6月家具类零售额同比+13.4%，建材家居卖场销售额同比+50.19%。
• 床垫行业：6月线上销售额同比+26%，上半年累计增长33%。
• 沙发行业：6月线上销售额同比-8%，上半年累计增长9%。
• 生活用纸行业：6月线上销售额同比-8%，降幅收窄。

品牌数据

• 沙发行业：芝华仕（+44%）、顾家家居（+26%）、林氏木业（+7%）。
• 床垫行业：喜临门（+83%）、雅兰（+45%）、慕思（-6%）。
• 生活用纸行业：心相印、洁柔、清风、维达（未含tempo）占据线上市场主导地位。
• 卫生巾行业：苏菲（+12%）、护舒宝（+32%）表现亮眼，七度空间、自由点销售下滑。
• 纸尿裤行业：好奇（+34%）、babycare（+23%）增长明显，帮宝适、妙而舒销售下滑。
• 拉拉裤行业：好奇（+50%）、babycare（+95%）表现强劲，妙而舒销售下滑。

投资建议

家居行业

• 推荐公司：欧派家居、志邦家居、敏华控股、顾家家居。
• 投资逻辑：全年地产竣工预期乐观，消费需求支撑明显。定制龙头通过渠道变革提升市场份额，软体龙头加速行业整合。

个护行业

• 推荐公司：晨光文具、中顺洁柔、周大福、飞亚达（联合覆盖）。
• 投资逻辑：受益于需求稳定增长和行业集中度提升，关注国货崛起趋势及结构性变化。

风险提示

1. 原材料价格波动：大宗原材料价格受国内外需求复苏及疫情影响，可能对轻工企业盈利造成压力。
2. 疫情二次爆发：可能对国内轻工行业相关企业的需求造成冲击，导致内销业绩下滑。

重要资讯

• 行业动态：

  • 居然之家上线洞窝APP，推进本地化家居零售平台建设。
  • 贝壳找房收购圣都家装，总对价不超过80亿元。
  • 尚品宅配与创米科技战略合作，推动全屋智能解决方案。
  • 东方小匠完成天使轮融资，关注潮玩消费趋势。
  • 红星美凯龙与居然之家战略合作，推进行业数字化转型。
  • 莱茵体育中止重大资产重组，受疫情影响。

• 公司公告：

  • 尚品宅配拟引入京东，加强数字化整装战略。
  • 梦百合实施股权激励限制性股票回购注销。
  • 索菲亚回购股份用于股权激励。
  • 江山欧派发行可转债，用于建设生产基地。
  • 欧派家居投资建设华中智造基地，总投资50亿元。
  • 晨光文具、飞亚达、周大生等公司发布半年度业绩预期。

行业与公司估值表

分析师信息

• 李宏鹏：招商证券造纸轻工行业分析师，2017年新财富、金牛奖、水晶球轻工造纸行业分别获得第4、第2、第3名。
• 宋盈盈：招商证券轻工纺服行业分析师，CFA，清华大学环境工程本硕，北京大学国发院经济学双学士。
• 刘丽：招商证券纺织服装及化妆品行业分析师，对外经济贸易大学会计学硕士，曾就职于国美控股集团投资部。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。