20210711-东海证券-6月通胀数据点评_CPI_PPI双双小幅回落_4页_805kb

报告摘要

2021年6月通胀数据简评总结

核心内容

2021年6月，中国CPI与PPI双双出现小幅回落，表明当前通胀压力有所缓解，但结构性上涨仍存在。CPI当月同比上涨1.1%，环比下降0.4%；PPI当月同比上涨8.8%，环比上涨0.3%。整体来看，CPI涨幅趋缓，PPI则可能进入下行通道。

主要观点

CPI小幅回落：6月CPI同比涨幅为1.1%，较前值1.3%略有下降，主要受到食品价格拖累。其中，猪价同比下跌36.5%，环比下跌13.6%，对CPI构成明显下行压力。尽管6月下旬猪价出现反弹，但政策收储难以改变长期供给不足的趋势，猪价拖累将持续。
非食品价格小幅上升：非食品价格同比涨幅由1.6%升至1.7%，六大类价格中交通通信、居住及医疗保健同比涨幅扩大，而生活用品及服务同比小幅下降0.1个百分点。核心CPI同比保持0.9%，与上月持平。
PPI涨幅回落：PPI当月同比上涨8.8%，较前值9.0%下降0.2个百分点。翘尾因素从2.83%降至2.42%，表明PPI涨幅受到基数效应影响。环比涨幅为0.3%，为年内最低，显示价格涨幅明显放缓。
大宗商品进入高位震荡：主要大宗商品中，煤炭及原油价格上涨，但铜、螺纹钢、钢材、水泥均价均较上月下滑，表明大宗商品整体进入高位震荡区间。预计随着基数效应减弱，PPI同比将出现明显回落。
原油价格仍具上行空间：6月NYMEX轻质原油月均价格为71.33美元/桶，较上月上涨6.16美元。OPEC+未能就增产达成一致，原油价格仍可能震荡上行。
经济复苏动能减弱：随着出口和生产大概率回落，本轮经济复苏动能可能减弱，稳增长诉求上升。央行全面降准释放流动性，为下半年货币政策提供一定空间，但全面宽松可能性不大，总体仍维持中性略偏宽松。

关键信息

CPI：
- 当月同比：1.1%（前值1.3%）
- 环比：-0.4%（前值-0.2%）
- 食品价格拖累，非食品价格小幅上涨
- 猪价同比-36.5%，环比-13.6%
- 核心CPI同比0.9%，与上月持平
PPI：
- 当月同比：8.8%（前值9.0%）
- 环比：0.3%（前值1.6%）
- 翘尾因素从2.83%降至2.42%
- 新涨价因素由6.0%升至6.4%
- 大宗商品整体高位震荡，预计PPI将出现明显回落
- 原油价格可能震荡上行，煤炭价格因高温需求上涨