20240830-招商银行-资本市场月报（2024年9月）_美联储降息箭在弦上_国内或迎来政策落地窗口_24页

美联储降息箭在弦上，国内政策托底可期

核心观点

美联储9月降息概率高，但市场定价可能过度；国内经济疲软，9月或迎政策窗口，股债中期趋势不变，短线关注政策落地效应。

前期回顾

境外资产：美元指数走弱、美债黄金上行、美股震荡；境内资产：A股下跌、可转债下行，利率债和汇率表现分化。

本期主题

境外： 美联储降息预期强化，9月降息板上钉钉。
境内： 经济数据边际走弱，基本面惯性需政策突破，政策托底窗口期或在9月。

市场前瞻

美股：震荡上行但空间有限

• 估值高位，波动加大
• 风格趋于均衡，利率敏感股受益

美元债：维持高配

• 美联储降息开启，美债利率中枢下移
• 投资级债券确定性高，慎选高收益债

汇率：多因素博弈

• 人民币短期偏强，中长期稳态
• 日元升势可能放缓但贬值压力减轻
• 英镑偏强震荡，欧元承压

国内固收：震荡为主

• 利率波动可控，信用债利差平稳
• 短债类产品抗波动性能好

国内权益：震荡偏弱，防守优先

• A股基本面承压，波动区间2700-3200点
• 港股短期助推因素有限

另类资产：黄金看多，CTA谨慎

• 黄金确定性配置机会
• CTA产品短线反复，中长周期关注通胀

配置建议

高配： 美元债、黄金
中高配： A股、A股高股息、黄金
标配： 其他大类资产根据风险偏好调整