20230531-招商银行-资本市场月报（2023年6月）_海外市场修正宽松预期_国内A股存结构机会_26页_4mb

前期回顾：
5月美股表现与预期一致，而美元、黄金、美债利率、A股等市场走势与预判存在偏差，反映出美经济数据韧性、紧缩预期升温及国内经济修复动能弱于预期。境内资产普跌，市场预期偏悲观。

本期主题：

1. 海外市场：交易主线转向对美国经济温和衰退与宽松预期修正；美债、黄金看多，美元看空维持；短期市场波动调整为主。
2. 国内市场：经济修复动能放缓，市场风险偏好回落；政策托底概率上升，利好固收、利空权益；权益呈现中性，固收中性偏震荡。

市场前瞻及策略：

1. 美股：震荡为主，科技板块相对较强，AI应用加速或推动成长股估值提升。
2. 美债：利率短期波动为主，长端震荡，政策利率高位决定下行动力有限。
3. 黄金：趋势看涨但短期波动，多头拥挤度低，建议中高配。
4. 国内权益：A股展望为“俯卧撑”震荡，结构优化依赖科技与中特估；港股科技股待库存周期改善。
5. 国内固收：利率震荡、信用利差压缩空间有限，策略以震荡操作为主。

资产配置建议：
未来6个月：

• 高配：A股成长风格（如科技板块）。
• 中高配：A股、港股科技、黄金、美债、中资美元债。
• 标配：中资信用债、美元、周期风格等。
• 优选策略：境内股债性价比高，境内股票胜率/盈亏比优于债券。