20240826-国金证券-_数_看期货_指数估值水平仍处低位_IH主动对冲策略表现优异_12页_1mb

股指期货市场周报总结

本周四大股指期货表现分化：上证50期指领涨，涨幅达0.5%；中证1000期指领跌，跌幅达-3.03%。主力合约贴水幅度普遍收窄，但仍全为贴水状态，仅IH除外略有好转。成交量方面，IM合约下降最剧烈（-22.45%），而IH下降最小（-1.693%）；持仓量全线上升，IH增幅最大（7.05%）。基差率数据显示，IF、IC、IM和IH当季合约年化基差率分别为-1.49%、-5.20%、-8.53%和-1.26%，贴水除IH外均有所收敛。跨期价差恢复历史常态，不再极端分化。

分红影响微小，预计2025年分红对指数点位影响有限，未来一年沪深300、中证500、上证50和中证1000指数预估影响分别为8.64、8.01、6.69和5.65点。市场预期方面，估值连续四周低位，长期机会突出，但需警惕流动性变化。

主动对冲策略通过多项式拟合模型优化，利用日内价格趋势主动交易，减少贴水损失甚至获正收益。上周策略表现：IC、IF和IH主动对冲组合收益率分别为-0.001%、-0.012%和0.003%，优于被动组合；但整体策略近期回撤严重，源于市场波动偏差导致信号误判，预计随风险消化，策略可望改善。

风险包括模型失效、政策变化和市场波动加剧等。期指成交量处于低位，建议关注结构性机会。