20181017-招商证券-杭叉集团-603298.SH-市占率稳中有升_拥抱行业智能化_5页_898kb

杭叉集团（603298.SH）总结

核心内容

杭叉集团（603298.SH）是一家在叉车行业中占据重要地位的企业，其业务涵盖叉车、配件及其他相关产品。公司近年来保持了稳健的收入和利润增长，同时积极布局智能物流领域，推动产品结构升级和电动化发展。

主要观点

• 业绩表现：杭叉集团2018年前三季度实现营收64.61亿元，同比增长25.02%；归母净利润4.3亿元，同比增长15.56%。公司整体表现稳健，且预计2018年全年营收将达86亿元，归母净利润5.48亿元。
• 市占率稳中有升：公司与合力集团共同占据叉车行业近50%的市场份额，是行业双寡头之一。随着行业增长，公司市占率有望继续提升。
• 毛利率与成本控制：公司前三季度毛利率为20.45%，与去年同期持平。由于钢材价格回落及产品结构优化，四季度毛利率有望回升。
• 电动化趋势：电动叉车销量增长显著，杭叉作为国内电动叉车的龙头企业，积极研发和生产高端电动叉车，推动行业智能化。
• AGV方案拓展：杭叉在AGV（自动导引车）领域布局迅速，与宝马等客户签订订单，预计2018年AGV相关收入超3亿元。
• 财务预测：未来三年，公司营收和利润预计持续增长，但增速逐渐放缓。2018/19/20年PE分别为12.5/10.1/9.5倍，PB分别为1.8/1.6/1.4倍，显示估值逐步下降。
• 投资建议：给予公司“审慎推荐”评级，认为其在行业智能化趋势下具备一定竞争优势。
• 风险提示：存在叉车销量下滑及原材料价格上涨导致毛利率下降的风险。

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价：11.02元
• 投资评级：审慎推荐（股价涨幅预计在5%-20%之间）

基础数据

财务数据与估值（单位：亿元）

营收与利润增长（单位：亿元）

营业利润与成本结构

营业利润率与净利率

营运能力指标

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面向淡

分析师信息

• 刘荣：招商证券机械行业首席分析师，曾多次获得《新财富》和水晶球最佳分析师奖项。
• 诸凯：招商证券分析师，联系方式：zhukai@cmschina.com.cn

总结

杭叉集团在叉车行业中保持领先地位，业绩稳健增长，市占率稳中有升。公司积极布局智能物流领域，尤其是电动叉车和AGV方案，顺应行业发展趋势。尽管面临一定的成本和市场风险，但公司仍具备较强的竞争力和成长潜力，被给予“审慎推荐”投资评级。