20250708-东吴证券-杭叉集团-603298.SH-杭叉智能拟收购国自机器人_智能叉车布局渐趋完善_3页_456kb

杭叉集团公司点评报告 - 智能叉车布局与收购

事件： 杭叉智能拟通过增资扩股收购关联方持有的国自机器人 99.23%股份，完成后杭叉集团仍为控股股东。交易将使集团布局从“硬资产”延伸至“解决方案”，构建“无人叉车+物流机器人”协同体系，进一步提升仓储搬运自动化。

协同效应：
国自机器人是国内领先的移动机器人企业，业务聚焦智能巡检、物流与智能制造。此次收购后并入上市公司主体，将与原叉车主业形成“硬件+解决方案”双轮驱动，目标实现“无人叉车+物流机器人+人形机器人”的协同作业，提升全流程自动化水平。

财务预测：
预计 2024-2027 年归母净利润2022-2659百万元，增速8-10%（CAGR 8.08%）；EPS由1.54元升至2.03元，PE从现价13.99X降至10.64X；毛利率维持高位（23%左右），ROE稳定在17-20%区间，维持“增持”评级。集团认为出口类需求增长、大车吨位提升等推动Q2业绩高确定性，维持盈利预测。

市场表现：
叉车行业5月销量增长亮眼（12%），外销增长分别达17%：

• 内销车、大吨位叉车增长均超10%；
• 大车出口增长显著，海外渠道持续拓展。

关键风险：

• 原材料波动、地缘政治紧张及竞争加剧。

结论：
分析师维持“增持”评级，建议关注智能叉车成长性、国自机器人整合进度及全球订单落地情况。