20260422-中国银河-杭叉集团-603298.SH-杭叉集团2025年报业绩点评_盈利能力稳中有升_智能物流潜力可期_3页_406kb

杭叉集团2025年报业绩总结

核心内容

杭叉集团在2025年实现了稳健的盈利增长，同时在智能物流领域取得显著进展，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。

财务表现

全年业绩

• 营业收入：177.39亿元，同比增长5.9%
• 归母净利润：21.91亿元，同比增长8.9%
• 扣非归母净利润：21.49亿元，同比增长9.4%
• 每股收益（EPS）：1.67元

分季度表现

• 2025Q4营业收入：37.67亿元，同比下降3.3%
• 2025Q4归母净利润：4.39亿元，同比增长0.4%

财务指标

• 毛利率：24.8%，同比提高0.9个百分点
• 净利率：12.4%，同比提高0.34个百分点
• 销售费用率：5.0%，同比提高0.5个百分点
• 管理费用率：2.8%，同比提高0.2个百分点
• 研发费用率：4.8%，同比下降0.04个百分点
• 财务费用：0.07亿元，去年同期为-0.38亿元，主要由于利息收入减少

资产与负债

• 期末应收账款：29.20亿元，较期初增加3.30亿元
• 期末存货：31.49亿元，较期初增加6.38亿元
• 负债总计：7,340百万元，预计2026年将增至7,848百万元
• 资产负债率：37.2%，预计2026年将降至35.7%
• 净资产负债率：59.3%，预计2026年将降至55.6%

智能物流进展

产品与布局

1. 收购国自机器人：2025年完成对国自机器人的收购，增强了公司在智能物流领域的竞争力。
2. X1系列具身物流机器人：公司发布了X1系列具身物流机器人，标志着智能物流业务的快速迭代。
3. 横畈科技园四期：已建成投产，年产能可达万套AGV/AMR等智能物流产品和系统。

海外拓展

• 海外产品销售：超过12万台，同比增长超27%
• 电动叉车出口占比：超77%
• 泰国工厂：规划年产万台叉车和高机，预计2026年第二季度投产

新业务表现

• 租赁业务营收：5.8亿元，同比增长85%

投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为24.1亿元、27.9亿元、32.0亿元
• PE估值：当前股价对应2026-2028年PE分别为13.85x、11.95x、10.45x
• 评级：维持“推荐”评级

风险提示

• 原材料价格上涨：可能影响成本和利润
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间
• 国际贸易摩擦：可能影响出口业务
• 汇率波动：可能影响海外收入
• 新兴业务发展不及预期：智能物流等新业务增长可能受阻

财务指标预测

主要观点

• 杭叉集团在2025年实现了营收与净利润的双增长，盈利能力稳中有升。
• 海外业务及高毛利率产品占比提高，成为盈利增长的重要驱动力。
• 智能物流业务通过收购和产品发布快速拓展，未来增长潜力巨大。
• 公司具备较强的资本运作能力和市场拓展能力，未来三年业绩有望持续增长。
• 当前估值处于合理区间，维持“推荐”评级。

关键信息

• 公司拟每10股派发现金红利4.00元（含税）
• 智能物流营收近10亿元
• 泰国工厂预计2026年第二季度投产
• 2025年信用减值损失为0.34亿元，资产减值损失为0.30亿元
• 公司财务状况稳健，资产负债率和净资产负债率持续下降
• 研发投入稳步增加，推动产品创新和技术升级

附录信息

• 分析师：鲁佩
• 研究助理：彭星嘉
• 联系方式：
  • 鲁佩：021-20257809 / lupei_yj@chinastock.com.cn
  • 彭星嘉：18721913996 / pengxingjia_yj@chinastock.com.cn
• 公司股票代码：603298
• A股收盘价（2026年04月22日）：25.50元
• 总股本：130,981万股
• 流通A股市值：334亿元