20220103-国盛证券-有色金属行业周报_节前库存走势分化_供应预期影响下游备货情绪_20页_2mb

有色金属行业周度总结

核心内容

本报告分析了2021年12月27日至2022年1月2日期间，有色金属行业的主要走势和影响因素，涵盖贵金属、基本金属和能源金属三大板块。

主要观点

1. 贵金属：短期通胀支撑金价，长期货币政策转向形成压力

• 黄金：短期受通胀预期支撑，金价上行；但长期来看，美国十年期国债收益率预期上升至2.25%，将对黄金形成压力。
• 白银：受美元实际利率下降影响，价格有所上涨，但整体波动不大。

2. 基本金属：铜铝库存分化，需求预期改善

• 铜：国内库存累库，全球库存同步上升，现货市场货源紧张情绪缓解。国内冶炼产能扩张，TC价格回升，预计铜价高位震荡上行。
• 铝：国内外库存同步去化，成本上升带动盈利水平提升。政策引导铝行业进入“碳中和”时代，待投产能释放将更为曲折。预计1月铝价稳中有落。

3. 能源金属：锂价上涨，钴盐价格小幅上行

• 锂：碳酸锂价格突破28万元/吨，供需缺口放大，市场延续强势。
• 镍：镍价上涨，硫酸镍跟涨乏力，成本压力继续挤压镍盐厂利润。
• 钴：南非疫情导致原料物流受阻，钴盐厂原料紧张。下游磁材订单回升，预计钴盐价格继续小幅上行。

关键信息

一、贵金属

• 名义利率：美国初申请失业金人数低于预期，劳动力市场恢复，十年期美债利率上涨至1.52%。
• 通胀预期：美国债券市场隐含通胀上涨至2.56%，实际利率下降至-1.04%。
• 金价走势：短期受通胀支撑上涨，长期受货币政策转向压力，呈现宽幅震荡。

二、基本金属

• 铜：
  • 价格：沪铜上涨0.90%至70380元/吨，LME铜上涨1.65%至9755美元/吨。
  • 供给：紫金矿业巨龙铜业一期16万吨产能投产，TC价格回升至62.9美元/吨。
  • 需求：国内铜杆开工率下降，现货市场成交僵持，进口亏损扩大。
• 铝：
  • 价格：沪铝上涨0.97%至20380元/吨，LME铝上涨0.25%至2813美元/吨。
  • 库存：LME和SHFE库存同步去库，社库下降至81.77万吨。
  • 成本：电解铝盈利水平上涨至3971元/吨，印尼煤炭出口禁令可能影响煤价，进一步影响铝价。
  • 产能：国内电解铝新增产能达96万吨，2022年电解铝产能只减不增。

三、能源金属

• 锂：
  • 价格：电池级碳酸锂上涨至28.24万元/吨，工业级碳酸锂上涨7.07%至25.75万元/吨。
  • 库存：碳酸锂库存下降至5863吨，氢氧化锂库存上升至408吨。
  • 成本：锂辉石价格上涨至2505美元/吨，带动锂盐厂商盈利提升。
• 镍：
  • 价格：电池级硫酸镍价格上涨500元至3.8万元/吨。
  • 产量：国内硫酸镍产量下降至7800吨。
  • 成本：镍价上涨挤压镍盐厂利润。
• 钴：
  • 价格：国内金属钴价格上涨至49.74万元/吨，钴中间品价格维持在30.06美元/磅。
  • 原料：南非疫情导致原料物流受阻，钴盐厂原料紧张。
  • 需求：下游磁材订单回升，预计钴盐价格继续上行。

建议关注标的

风险提示

1. 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费水平，进而影响价格。
2. 全球疫情发展超预期：可能干扰矿产资源开采和运输，影响供需关系。
3. 地缘政治风险：核心供给区域集中，若供给国发生政治变动，可能影响金属资源供给。

图表目录

• 图表1：本周鑫科材料领涨
• 图表2：本周鑫铂股份领跌
• 图表3：周内贵金属价格普涨，COMEX黄金领涨
• 图表4：周内基本金属内外盘涨跌不一，LME镍领涨
• 图表5：本周动力电池材料普涨，电池级碳酸锂领涨
• 图表6：美联储扩表放缓
• 图表7：美国隔夜逆回购规模维持高位
• 图表8：美国有担保隔夜利率跌穿有效联邦基金利率
• 图表9：周内美十债利率上涨至1.52%
• 图表10：11月美国新增非农就业人数回调至21万人
• 图表11：周内美元实际利率下降至-1.04%
• 图表12：金银比回落至78.35
• 图表13：周内隐含通胀上涨至2.56%
• 图表14：铜金比横盘上涨至5.37
• 图表15：美元指数下跌至95.97
• 图表16：SPDR黄金ETF持仓规模上涨至975.66吨
• 图表17：三大交易所累库1.63万吨至19.68万吨
• 图表18：本周全球铜表观库存累库1.44万吨至37.42万吨
• 图表19：铜粗炼费回升至62.90美元/干吨
• 图表20：国内11月电解铜产量增至82.59万吨
• 图表21：本周铜杆加工费回落至600元/吨
• 图表22：11月国内铜材产量增至219万吨
• 图表23：本周国内电解铝社库去库6万吨至81.77万吨
• 图表24：三大交易所去库3.05万吨至129.33万吨
• 图表25：国内电解铝企业11月开工率下降至80.3%
• 图表26：11月电解铝产量环降2.8%至305.21万吨
• 图表27：外购电力电解铝利润上涨至4124元/吨
• 图表28：自备电厂电解铝利润上涨至3971元/吨
• 图表29：预焙阳极单吨净利下降至150元/吨
• 图表30：铝棒加工费下跌至365元/吨
• 图表31：铝板带箔加工费上涨至3620元/吨
• 图表32：11月铝板带箔开工率上涨至35.27%，铝棒开工率下降至44.13%
• 图表33：11月铝棒产量环比增加0.92%，铝板产量环比减少2.1%
• 图表34：碳酸锂价格快速上涨
• 图表35：氢氧化锂价格微涨
• 图表36：锂辉石价格上升至2505美元/吨
• 图表37：电池级碳酸锂盈利空间持续增加
• 图表38：碳酸锂库存周降280吨至5863吨
• 图表39：氢氧化锂库存周升93吨至408吨
• 图表40：国内11月新能源车产量环增15.0%至45.7万辆
• 图表41：国内11月新能源车销量环增17.4%至45.0万辆
• 图表42：11月国内动力电池产量环增12.4%至28.2GWh
• 图表43：现货端硫酸镍相较镍铁价周下降至4.14万元/吨
• 图表44：现货端硫酸镍相较金属镍价周内上升至16.05万元/吨
• 图表45：钴中间品价格维持30.06美元/磅
• 图表46：MB钴价平均报价维持33.78美元/磅
• 图表47：钴折扣系数持平于89%
• 图表48：国内金属钴价格上涨至49.74万元/吨
• 图表49：国内外钴价差上涨至2.26万元/吨
• 图表50：硫酸钴加工利润空间大涨至2.88万元/吨
• 图表51：四氧化三钴加工利润上涨至6.7万元/吨

内容目录

1. 周观点：节前库存走势分化，供应预期影响下游备货情绪
2. 周度数据跟踪
3. 节前库存走势分化，供应预期影响下游备货情绪

作者信息

• 分析师：王琪
  执业证书编号：S0680521030003
  邮箱：wangqi3538@gszq.com
• 研究助理：刘思蒙
  邮箱：liusimeng@gszq.com

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