20220222-湘财证券-证券行业双周报_资本市场深化改革持续推进_板块估值处于低位_9页_835kb

证券行业双周报总结

核心内容

2022年2月的证券行业双周报指出，资本市场深化改革持续推进，证券行业估值处于低位，具备配置价值。分析师张智珑认为，政策利好频出，行业长期向好，建议关注财富管理转型下的头部券商投资机会，维持行业“增持”评级。

主要观点

• 市场表现：近两周（2.7-2.18）券商指数下跌2.1%，跑输沪深300指数4个百分点。上证指数上涨3.8%，深证成指上涨1%，沪深300上涨1.9%，创业板指下跌2.8%。
• 行业估值：当前证券行业市净率（PB）仅为1.6x，处于近10年20%分位数，估值处于历史低位，具备投资价值。
• 政策支持：证监会持续推进资本市场改革，包括推进全市场注册制、加强中介机构监管、扩大债券市场对外开放、支持外资企业及红筹企业在A股上市等。
• 流动性与成交额：市场流动性保持充裕，全年成交额有望保持高位。但近期日均股基成交额回落至万亿以下，显示市场活跃度有所下降。
• 投行业务：上周股权融资规模达418亿元，环比增长160%。其中再融资规模增长显著，达354亿元，显示资本市场融资功能增强。

关键信息

1. 市场回顾

• 近两周券商指数下跌2.1%，非银金融（申万）上涨1.5%，跑输沪深300指数0.5个百分点。
• 涨幅前五券商：国海证券（+4.9%）、国联证券（+4.4%）、华鑫股份（+4.3%）、华创阳安（+3.8%）、东吴证券（+3.6%）。
• 涨幅后五券商：广发证券（-8.8%）、东方财富（-13.6%）、财达证券（-4.7%）、浙商证券（-3.6%）、兴业证券（-1.9%）。

2. 行业周数据

(1) 经纪业务

• 上周（2.14-2.18）日均股基成交额为9147亿元，环比下降7.8%。
• 2月以来，日均成交额连续两周低于万亿。

(2) 投行业务

• 上周股权融资规模为418亿元，环比增长160%；其中IPO融资64亿元（环比下降10%），再融资354亿元（环比增长294%）。
• 共有14家公司进行股权融资，其中IPO6家，再融资8家。

(3) 资本中介业务

• 截至2月18日，沪深两市融资融券余额为17168亿元，环比增长0.2%。
• 两融余额占A股总流通市值比例为2.4%，持续下降。
• 股票质押股数为4158亿股，占总股本比例5.59%；股票质押市值为3.85万亿元，整体处于较低水平。

3. 行业要闻

• 政策改革：证监会答复37条2021年两会提案，推进全市场注册制，加强中介机构责任，扩大债券市场对外开放，支持外资及红筹企业境内发行。
• 监管制度：发布《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》，规范人员管理，强化合规与风险管理。
• 债券监管：召开2022年债券监管工作会议，强调防范债券违约风险，深化债券发行注册制改革，服务实体经济发展。
• 投资者数据：截至2022年1月，投资者数量达19873.28万人（同比增长10.5%），新增投资者132.43万人，同比少增约77万人。

4. 公司重要公告

5. 投资建议

• 政策利好频出，市场流动性充裕，全年成交额有望保持高位。
• 证券行业估值处于历史低位，具备配置价值。
• 建议关注财富管理转型下的头部券商，维持行业“增持”评级。

6. 风险提示

• 宏观经济下行风险
• 二级市场大幅下跌风险
• 行业竞争加剧风险
• 政策实施不及预期风险

结论

证券行业在政策支持和市场改革的推动下，长期发展向好。尽管近期市场表现有所分化，但整体估值处于低位，配置价值凸显。分析师建议投资者关注头部券商的转型机遇，同时需警惕宏观经济、市场波动及政策执行等潜在风险。