沪锌年报：全球经济复苏有望，需求持稳有望坚挺-20201221-瑞达期货-19页_2mb

2020年锌市行情回顾与2021年展望总结

核心内容

2020年全球锌市经历了探底回升的过程，主要受到中国疫情有效控制、经济复苏好于预期、全球央行宽松政策以及美元指数下跌等因素的推动。锌价全年表现中等，沪锌涨幅约22.28%，在全球基本金属中排名靠前。2021年锌市预计将呈现供需趋紧、价格持稳上涨的趋势，但上行空间或有限。

主要观点

• 2020年锌价走势：

  • 2020年1月-3月，锌价持续下挫，跌幅不及期铜而远高于期铅。
  • 2020年3月-12月，锌价强势反弹，创下2019年以来新高，年涨幅接近23%。
  • 沪锌与伦锌走势分化，伦锌涨幅高于沪锌，表现出抗跌但不滞涨的特征。

• 2021年全球经济展望：

  • 全球经济预计重回正增长，增速为4.2%-5.2%。
  • 中国作为全球主要经济体之一，预计2021年GDP增速达8.2%。
  • 美联储维持低利率政策，美元指数或反弹乏力，弱势震荡为主。

• 2021年锌市供需展望：

  • 全球锌市供应过剩量或将缩小，供需格局有所改善。
  • 中国精炼锌产量继续扩张，进口需求或小幅下降。
  • 镀锌板产量结束连降趋势，成为锌需求的重要支撑。

• 2021年锌价操作策略：

  • 全年操作倾向于逢低多策略，关注沪锌回调至20500元附近的支撑位。
  • 预计沪锌运行区间为18500-23500元/吨，伦锌交投于2300-3000美元/吨。
  • 投机资金可尝试在回调时布局多头，但需警惕上方23000元以上的阻力。

关键信息

一、2020年锌市行情回顾

1. 期货市场：

   • 沪锌全年涨幅约22.28%，创2019年以来新高。
   • 期锌走势分为两个阶段：前期探底，后期反弹。

2. 现货市场：

   • 国内现货锌大多维持升水，LME锌现货贴水缩窄。
   • 上期所锌库存持续下滑，伦锌库存九年来首次增加。

二、宏观基本面分析

1. 全球经济增长：

   • 2021年全球经济增长预期为4.2%-5.2%，中国经济增速预计达8.2%。
   • 疫情控制、宽松政策、疫苗研发等因素对经济复苏起到关键作用。

2. 全球央行政策：

   • 全球央行开启降息周期，美联储将维持零利率直至2023年。
   • 中国货币政策保持稳健中性，不轻易宽松或收紧。

3. 美元指数走势：

   • 2020年美元指数重挫6.71%，2021年反弹乏力，弱势震荡为主。

三、锌市供需体现

1. 全球供需格局：

   • 2021年全球精炼锌供应过剩量或缩窄至46.3万吨，较2020年有所改善。
   • 中国占全球精炼锌需求的比重高达51%，是全球最大的消费国。

2. 库存情况：

   • 伦锌库存九年来首次增加，但仍处于历史较低水平。
   • 上期所锌库存增加，但仍低于2010-2020年均值。

四、锌市供应

1. 锌矿产量：

   • 2020年全球锌矿产量同比减少6%，中国产量仅微降1%。
   • 2021年全球锌矿供应或小幅增加，但增速有限。

2. TC费用与进口影响：

   • 中国锌精矿进口量持续上升，TC费用低位运行，未来或回升。
   • 精锌进口需求或因国内产能扩张而减少。

3. 精锌产能扩张：

   • 中国精炼锌产能继续扩张，2021年预计产量达700万吨。
   • 冶炼产能充足，有助于缓解供应紧张局面。

五、锌市需求

1. 欧美工业需求：

   • 制造业和房地产行业需求回升，带动锌消费增长。
   • 新能源汽车销量增长，成为锌需求的重要驱动力。

2. 中国工业需求：

   • 2020年1-11月工业增加值增速达2.3%，显示经济复苏态势。
   • 镀锌板产量结束两连降，国内需求趋于稳定。

3. 房地产与家电需求：

   • 房地产市场销售面积和投资增速有所回升，但增速仍低于疫情前水平。
   • 家电行业整体景气度下降，但空调出口带动销量增长。

操作策略

• 2021年锌价展望：

  • 锌价有望维持震荡上涨趋势，但涨幅或受限。
  • 沪锌运行区间关注18500-23500元/吨，伦锌关注2300-3000美元/吨。

• 操作建议：

  • 倾向于逢低多策略，关注沪锌回调至20500元附近的支撑位。
  • 投机资金可尝试在回调时布局多头，但需警惕上方23000元以上的阻力。

关键数据表

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