20220619-南华期货-有色金属（锌）周报_跟随板块_可作多配_26页_1mb

有色金属（锌）周报总结

核心内容

本报告为2022年6月19日发布的有色金属（锌）周报，分析了锌价走势、宏观环境、供给与成本、需求情况以及库存变化，提出锌价短期内缺乏上升驱动，但基本面相对健康，建议板块内作多配。

主要观点

• 短期走势：锌价在美联储加息预期走强背景下相对抗跌，预计短期内快速上涨至25000元/吨的可能性较低。
• 长期趋势：考虑到宏观层面的压力，下半年有色板块整体可能走低，但锌基本面相对健康，建议作多配。
• 政策影响：国内政策仍以稳定经济增长为主，财政端基建发力托举经济预期；而欧美国家以抗通胀为目标，货币政策趋紧，对锌形成压力。
• 市场预期：若疫情控制有效，稳增长措施落地，二季度经济有望合理增长。

期货盘面和现货市场回顾

价格走势

• 伦锌：上周收于3524美元/吨，环比下跌4.58%。
• 沪锌：上周收于25780元/吨，环比下跌1.23%。
• 现货价格：截至周五，长江0#锌现货均价为25820元/吨，环比下降300元/吨。

持仓与成交

• 沪锌持仓与成交情况显示市场参与者行为趋于谨慎。
• LME锌升贴水（0-3）为179美元/吨，环比下降35美元/吨。

进口盈亏

• 现货进口盈亏为-2351.37元/吨，三个月进口盈亏为419.38元/吨。

宏观环境分析

国内经济

• 5月份经济指标边际改善，工业增加值增长0.7%，服务业生产指数降幅收窄至5.1%，市场销售有所恢复。
• 基建投资保持增长，但房地产市场仍处下行态势。

海外经济

• 美联储持有的美国国债减少86.6亿美元，创2019年7月以来最大降幅。
• 美联储将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%，并重申将持续加息以控制通胀。

供给与成本分析

精炼锌产量

• 2022年5月SMM中国精炼锌产量为51.52万吨，环比增加3.97%，同比增加4.16%。
• 预计2022年6月国内精炼锌产量环比减少0.08万吨至51.44万吨，同比增加1.27%。

供给结构

• 国内锌精矿产量和进口量增加，但精锌进口量同比大幅下降，显示国内矿产资源仍相对紧缺。
• 国内锌加工费持续走低，反映冶炼厂与矿山博弈中，矿山占据上风。

需求分析

下游开工率

• 镀锌开工率60.01%，环比下降7.93pct。
• 压铸锌合金开工率60.33%，环比增加2.93pct。
• 氧化锌开工率56.4%，环比减少0.2pct。

需求恢复情况

• 镀锌板产量与销量同比略有增长，但净出口量下降。
• 房地产开发投资完成额同比下滑，但基建投资保持增长。
• 汽车产量与销量同比均下滑，显示需求仍受压制。

库存分析

国内库存

• 截至6月17日，SMM七地锌锭库存为22.36万吨，环比下降0.9万吨。
• 保税区锌锭库存为1.38万吨，环比持平。

国外库存

• LME锌库存减少0.35万吨至8.03万吨，显示海外库存持续去化。
• 本报告指出需警惕海外低库存问题。

关键信息

• 产量：国内精炼锌产量5月环比增长，但6月预计略有下降。
• 需求：镀锌开工率下降，压铸锌合金略有回升，整体需求恢复有限。
• 库存：国内外锌锭库存均在去库，但海外库存偏低。
• 政策：国内财政端发力基建，欧美货币政策趋紧。
• 价格预期：短期锌价缺乏明显上涨动力，长期看整体有色板块可能走低，但锌基本面较好。

总结

锌市场在宏观政策分歧和海外加息预期的背景下表现相对抗跌。国内经济边际改善，基建发力支撑需求，而欧美政策收紧对锌形成压力。供给方面，国内精炼锌产量略有增长，但加工费走低反映资源紧张。需求恢复有限，镀锌开工率下降，压铸锌合金有所回升，但整体增长不明显。库存持续去化，国内外锌库存均处于下降趋势，需警惕海外低库存问题。短期锌价缺乏上涨动力，需等待天气影响消退和国内政策进一步刺激，长期来看，锌基本面相对健康，建议板块内作多配。