20210628-瑞达期货-沪锌半年报_低加工费消费维稳_较为抗跌可逢低多_14页_975kb

金融投资专业理财 - 沪锌半年报总结

核心内容概览

本报告由瑞达期货研究院发布，分析了2021年上半年锌价走势、宏观环境、供需格局及下半年展望。分析师陈一兰指出，锌价在上半年震荡上涨，但涨幅在基本金属中相对较弱。主要因素包括全球经济复苏、美元指数波动、国内经济数据向好以及锌市基本面偏紧。报告认为，下半年锌价将面临多空因素交织，但有望表现较为抗跌，建议逢低多。

主要观点

1. 上半年锌价走势

• 期货市场：期锌先抑后扬，整体震荡上涨。
• 现货市场：国内现货锌由贴水转为升水，LME锌现货贴水缩窄。
• 阶段划分：
  • 2021年1月：期锌震荡回落，跌幅达6.48%。
  • 2020年2月至5月：期锌震荡上行，涨幅显著。
  • 2020年6月：期锌高位回落，但沪锌表现相对坚挺。

2. 宏观环境分析

• 全球经济复苏：2021年全球经济增长预期为6%，较2020年强劲反弹。
• 美元指数波动：上半年美元指数先扬后抑，但整体震荡走高，对锌价形成压力。
• 货币政策预期：美联储缩紧预期增强，而欧洲央行维持宽松，全球货币政策趋紧，流动性将趋弱。
• 疫情风险：海外疫情反复可能抑制经济增长，对锌需求形成不确定性。

3. 锌市供需格局

• 全球供需：2021年全球锌市预计供应过剩35.3万吨，供需格局有所恶化。
• 库存变化：伦锌库存同比增加29%，上期所锌库存同比增加76%，但整体仍处于历史低位。
• 中国锌供应：国内锌精矿进口同比下滑，但精炼锌产量仍高企，上半年达271.2万吨。

4. 锌市需求分析

• 下游消费：镀锌板产量创历年同期最高，显示锌需求持续增长。
• 房地产影响：房地产投资增速放缓，对锌需求有所抑制。
• 汽车市场：汽车产销持续增长，新能源汽车发展态势良好，对锌需求形成支撑。
• 空调行业：空调产销恢复，但增速放缓，受房地产调控影响。

关键信息

1. 价格表现

• 沪锌：上半年主力合约运行区间21620-19300元/吨，涨幅5.44%。
• 伦锌：上半年主力合约运行区间2750-3108.5美元/吨，涨幅3.51%。

2. 供应情况

• 全球锌矿产量：2021年为1292万吨，同比增加5.7%。
• 中国锌精矿进口：1-4月进口量133万吨，同比下滑9%。
• 锌精矿加工费：5月短单加工费为70美元/吨，低于去年同期145美元/吨。

3. 需求情况

• 镀锌板产量：1-4月累计产量813.42万吨，同比上升18%。
• 汽车产销：1-5月汽车产量1062.6万辆，销量1087.5万辆，同比分别增长36.4%和36.6%。
• 新能源汽车：1-5月产量96.7万辆，销量95万辆，同比分别增长224%和224.2%。

4. 后市展望

• 价格区间：预计沪锌主力合约运行区间在20000-24000元/吨，伦锌在2700-3200美元/吨。
• 抗跌预期：锌市基本面偏紧，加工费低位，下游消费维稳，预计锌价相对抗跌。
• 宏观影响：美元指数震荡走高，全球货币政策趋紧，对锌价形成压制，但下半年锌价有望表现优于其他基本金属。

总结

2021年上半年，锌价在宏观经济复苏、美元指数波动及基本面偏紧的背景下震荡上涨。尽管全球锌市供应过剩预期增强，但中国精炼锌产量高企，国内需求维稳，支撑锌价表现。下半年，需警惕海外疫情反复及货币政策趋紧对锌价的影响，但锌市基本面及消费支撑仍具韧性，建议投资者逢低布局，关注价格区间20000-24000元/吨（沪锌）和2700-3200美元/吨（伦锌）。