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上海机场（600009）简评报告总结

核心内容

本报告为上海机场（600009）的简评报告，发布于2022年8月31日，由首创证券交运行业首席分析师张功撰写。报告指出，尽管公司2022年上半年业绩亏损扩大，但其核心优势依然存在，未来盈利潜力值得期待。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年上半年，公司实现营业收入11.66亿元，同比下降35.37%。
• 归母净利润亏损12.58亿元，同比增亏5.17亿元；扣非归母净利润亏损13.81亿元，同比增亏6.40亿元。
• 经营活动产生的现金流量净额为0.18亿元，同比下降90.66%。

2. 行业背景

• 民航运输生产跌入低谷，2022年上半年全行业运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量分别仅为2019年同期的46.7%、36.7%和87.5%。
• 上海机场保障飞机起降9.24万架次，同比下降51.37%；旅客吞吐量574.29万人次，同比下降68.53%；货邮吞吐量147.21万吨，同比下降30.66%。

3. 业务影响

• 国内、国际和地区航班均受到疫情严重影响，其中国内航班影响最大，旅客吞吐量同比下降70.47%。
• 公司通过加强精细化管理，实现营业成本和管理费用的同比下降。

4. 未来发展

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为-19.4亿元、17.7亿元和48.3亿元。
• 以最新收盘价计算，PE分别为-68.8倍、75.3倍和27.6倍。
• 报告维持“买入”评级，认为公司未来盈利弹性较大。

5. 战略整合

• 虹桥机场将整合进上市公司表内，增强两机场联动效应，提升上海机场对虹桥国际开放枢纽的国际服务功能支撑。

关键信息

公司基本数据

• 最新收盘价：56.42元
• 一年内最高/最低价：60.13元 / 39.96元
• 市净率（当前）：4.14
• 总股本：23.61亿股
• 总市值：1,332.02亿元

财务预测（单位：亿元）

财务比率（2022E）

风险提示

• 客流恢复不及预期
• 疫情修复不及预期
• 免税业务量价增长不及预期

投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司具备良好的盈利弹性，未来有望在疫情后恢复并实现盈利增长。

评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级
• 股票评级以报告发布后6个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅为基准
• 评级标准如下：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

张功，南京航空航天大学毕业，曾就职于华东空管局、春秋航空、平安证券，有5年以上实业工作经历，2022年3月加入首创证券，负责交通运输板块研究。

免责声明

本报告由首创证券制作，所提供的信息和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议。报告内容可能随时更改，过往表现不代表未来表现。投资者应独立评估信息，并在必要时咨询专业顾问。首创证券不对因使用本报告而产生的任何后果承担责任。