20230312-华安证券-万华化学基本面周度动态跟踪_MDI供需逐渐恢复_本周价格持稳_34页_1mb

万华化学基本面周度动态跟踪总结（2023.3.6-2023.3.10）

核心内容概述

本周万华化学MDI市场供需逐渐恢复，价格保持稳定。主要由于巴斯夫重庆40万吨/年MDI装置检修结束，万华宁波二期80万吨/年MDI装置恢复运行，同时下游市场如小家电、喷涂、板材等逐步启动，支撑MDI价格。预计未来春季行情叠加地产竣工及出行链修复，MDI价格中枢将有所上移，进而改善万华化学主营业务业绩。

主要观点

• MDI供需恢复：巴斯夫和万华的MDI装置检修结束，供应端有所恢复，而需求端因春节后补库及市场启动，价格保持稳定。
• TDI需求偏弱：TDI价格重心下移，部分装置如科思创上海、甘肃银光等处于检修状态，影响市场供应。
• 产品价格波动：聚合MDI价格小幅下跌，纯MDI价格下跌幅度较大，TDI价格跌幅显著，而硬泡聚醚、软泡聚醚价格小幅上涨。
• 库存与开工率：MDI和TDI库存处于偏低水平，随着春节后补库，价格具有支撑。部分产品开工率有所回升，但整体仍处低位。
• 下游需求复苏：家电、喷涂、板材等需求逐步启动，地产竣工及出行链修复将为MDI提供进一步支撑。
• 专利更新：万华化学本周提交多项专利，涵盖MDI、TDI、聚氨酯、涂料、电池材料等多个领域，显示其在技术创新方面的持续投入。
• 政策与环保：国家发改委推动电煤中长期合同签订，确保能源供应稳定。万华化学多个项目进入环评阶段，涉及聚醚多元醇扩能、碳酸酯等。

关键信息

产品价格与价差

• 聚合MDI：16600元/吨，周环比-0.60%
• 纯MDI：20200元/吨，周环比-5.05%
• TDI：17850元/吨，周环比-5.05%
• 硬泡聚醚：10700元/吨，周环比+2.75%
• 软泡聚醚：11200元/吨，周环比+2.75%
• 聚合MDI/纯MDI价差：5826元/吨，周环比-3.05%
• 纯MDI/TDI价差：8032元/吨，周环比-1.28%
• TDI/硬泡聚醚价差：8457元/吨，周环比-9.77%

装置动态

• MDI装置：
  • 巴斯夫重庆40万吨/年装置检修结束，恢复运行。
  • 巴斯夫上海22万吨/年装置临时停车，预计5天恢复。
  • 巴斯夫比利时65万吨/年装置计划3月初检修，重启时间在3月下旬。
  • 万华宁波二期80万吨/年装置检修结束，恢复运行。
• TDI装置：
  • 巴斯夫关停欧洲30万吨TDI装置。
  • 科思创上海31万吨/年TDI装置停车，约10天。
  • 甘肃银光12万吨TDI装置推迟重启。
  • 巨力化工烟台3+5万吨TDI装置停车检修，复工时间未定。

库存与开工率

• MDI开工率：52.38%，与上周持平。
• TDI开工率：63.73%，周环比下降10.92%。
• MDI库存：21.15万吨，周环比+2.42%。
• TDI库存：11500吨，周环比+15.00%。
• 软泡聚醚库存：9.85万吨，周环比+0.56%。
• 聚合MDI库存：21.15万吨，周环比+2.42%。
• 其他产品库存：环氧乙烷库存下降11.10%，丙烯酸丁酯库存下降30.14%，MTBE库存持平。

下游需求

• 家电：小家电、喷涂、板材市场启动，对MDI需求有所回升。
• 房地产：2022年12月房地产开发投资达9032亿元，显示市场逐步复苏。
• 汽车：汽车产量与销量分别达248.8万辆和255.6万辆，对TDI等产品需求有所支撑。

专利信息

• 本周共提交多个专利，涵盖MDI、TDI、聚氨酯、涂料、电池材料等领域，涉及产品包括聚醚多元醇、催化剂、环保涂料、正极材料等。
• 专利申请公开号包括CN115772094A、CN115770615A等，显示公司在技术上的持续投入与创新。

环评信息

• 烟台化工产业园：
  • 年产1500吨砜聚合物项目环评公示。
  • 年产16万吨聚醚多元醇扩能项目环评公示，硬泡聚醚产能提升至30万吨/年，组合聚醚提升至20万吨/年。
• 蓬莱化工产业园：
  • 年产15万吨碳酸酯项目环评公示，涉及碳酸乙烯酯、碳酸丙烯酯、碳酸二甲酯等产品。

风险提示

• 项目投产进度不及预期
• 产品价格大幅波动
• 装置不可抗力的风险
• 下游需求复苏不及预期