20230205-华安证券-化工_万华化学基本面周度动态跟踪_MDI_TDI供需格局向好_节后价格_价差有所改善_30页_1mb

万华化学基本面周度动态跟踪总结

核心内容

2023年2月5日发布的周度动态报告指出，万华化学的MDI和TDI产品在节后需求回暖及供给收缩的背景下，价格和价差均有所改善。主要得益于下游补库需求增加以及部分生产装置的检修，使得市场供应趋紧，从而支撑价格上涨。同时，万华化学在专利和环评方面也有积极进展，显示公司在技术创新和环保合规方面持续发力。

主要观点

• MDI与TDI价格上移：春节后MDI需求回暖，叠加万华宁波MDI二期装置检修，MDI现货供应紧张，推动价格上涨。TDI方面，万华福建10万吨装置永久关停，韩国巴斯夫16万吨装置检修，甘肃银光12万吨装置推迟重启，导致TDI供应减少，价格持续上行。
• 价格与价差数据：截至2023年2月3日，聚合MDI、纯MDI、TDI价格分别上涨9.87%、7.82%、8.38%，价差也同步上涨，表明产品价值提升。
• 需求预期向好：随着春季行情的展开，以及地产竣工和出行链的逐步修复，MDI价格中枢预计上移，有望进一步改善公司业绩。
• 风险提示：报告指出，项目投产进度、产品价格波动、装置不可抗力及下游需求复苏不及预期等风险因素可能影响市场表现。

关键信息

01 公司及行业动态

• 行业动态：万华化学120万吨/年乙烯项目、新材料低碳产业园一期、二期及高端精细化学品等项目被列入山东省2023年重点项目名单。
• 公司动态：
  • 万华化学（宁波）MDI二期装置将于2月13日停产检修，预计30天。
  • Prime Partner International Limited计划减持不超过1%的股份。
  • 万华化学“氯化氢催化氧化制氯成套技术”获省科技进步奖特等奖。
• MDI装置动态：
  • 巴斯夫重庆40万吨MDI装置计划2月6日检修。
  • 万华宁波MDI二期装置低负荷运行。
• TDI装置动态：
  • 万华福建TDI装置永久关停。
  • 韩国巴斯夫TDI装置临时停车。
  • 甘肃银光TDI装置推迟重启。

02 产品价格、价差数据跟踪

• 聚氨酯产品价格：聚合MDI、纯MDI、TDI价格分别上涨9.87%、7.82%、8.38%，价差同步上涨。
• 石化产品价格：丙烯酸精酸、丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯等价格均有上涨。
• 新材料产品价格：PC、TPU、PMMA等产品价格相对稳定，部分产品价差有所波动。
• 价格与价差走势：图表显示了各产品价格和价差的周度、月度及年度变化趋势，多数产品价格和价差处于历史高位或中位。

03 产品库存、开工率跟踪

• MDI与TDI开工率：MDI开工率69.60%，TDI开工率66.90%，较上月有所上升。
• 库存情况：MDI和TDI库存周环比下降，显示市场供需紧张。
• 石化产品开工率与库存：多数石化产品开工率保持稳定，部分产品库存有所上升或下降，反映市场供需变化。

04 专利及环评信息更新

• 专利申请：万华化学在环氧固化剂、香料、聚碳酸酯、有机硅、维生素E乙酸酯、环保材料等领域获得多项专利，显示出公司在技术研发方面的持续投入。
• 环评信息：多个项目在烟台和蓬莱化工产业园进行环境影响评估，包括乙烯项目、环氧乙烷装置改扩建、PTBP项目、聚碳酸酯二元醇项目等，显示公司对环保合规的重视。

05 国内外政策及竞对信息

• 政策动态：国内部分企业如沧州大化发布业绩预增公告，显示行业整体景气度提升。
• 竞对动态：科思创计划停产部分非核心业务，集中资源发展工程塑料业务；3D打印公司Chromatic 3D Materials通过阻燃性测试，表明聚氨酯在航空领域应用前景广阔。

总结

万华化学在2023年初表现出强劲的MDI和TDI价格上行趋势，主要受益于供给减少和下游需求回暖。公司持续在技术研发和环保项目方面取得进展，提升了产品附加值和市场竞争力。然而，报告也提示了潜在风险，包括项目投产进度、价格波动及装置运行风险。整体来看，万华化学在2023年2月初表现出积极的发展态势，有望进一步改善主营业务业绩。