计算机行业专题报告：Q3业绩持续回暖，基金持仓处历史低位-20201119-万联证券-22页_1mb

计算机行业Q3业绩回暖与基金持仓分析总结

核心内容概述

2020年计算机行业第三季度业绩持续回暖，全年业绩有望进一步改善。基金持仓占比降至历史低位，行业配置集中度有所下降，反映出市场对计算机行业的关注度有所减弱。整体来看，行业在营收、净利润及现金流方面均呈现积极趋势，尤其是人工智能及应用、车联网等细分领域表现突出。投资建议聚焦于新基建驱动下的高景气度板块，推荐关注云计算、人工智能、车联网等领域的优质标的。

主要观点

1. 业绩回暖趋势明显

• 营收增长：2020年Q3计算机行业实现营收1795.77亿元，整体法同比增长4.41%，中位数法同比增长12.38%，行业回暖迹象显著。
• 扣非净利润提升：Q3扣非净利润同比增长7.41%（整体法）和23.45%（中位数法），显示出行业实际盈利能力增强。
• 经营性现金流改善：Q3经营性现金流净额同比增长84.14%，质量提升，反映出企业回款能力增强。

2. 分行业表现分化

• 营收表现：智能硬件、车联网、人工智能等细分领域营收增速领先，其中智能硬件由负转正，车联网同比增长25.23%。
• 净利润改善：人工智能、智能硬件及车联网细分板块归母净利润显著回暖，第三季度多数细分板块净利润为正。
• 扣非净利润回升：车联网、能源信息化、智慧交通等细分板块扣非净利润增速表现较好，尤其是车联网由负转正。

3. 基金持仓分析

• 持仓占比下降：Q3基金持仓占比为4.31%，较Q2下降1.95pct，处于历史低位。
• 集中度降低：前5、前10、前20个股市值占比分别为40%、56.65%、73.34%，较Q2分别下降6.5pct、8.09pct、8.11pct。
• 偏好细分龙头：基金配置主要集中在金融IT、云计算、医疗IT、信息安全、车联网等领域的细分龙头，如恒生电子、金山办公、深信服等。

关键信息

1. 业绩数据

2. 投资建议

• 重点推荐：广电运通、东方财富、恒生电子、长亮科技、神州信息、浪潮信息、中科曙光、佳都科技。
• 推荐理由：这些公司受益于新基建、企业云化、智能化及数字化进程，具备较强的业绩确定性。
• 关注领域：云计算、人工智能、车联网等高景气度领域，建议关注相关公司订单及资本开支变动情况。

3. 风险提示

• 全球地缘政治风险：如美伊冲突可能引发全球金融市场系统性风险。
• 技术推进不达预期：技术发展速度低于预期可能影响产品商业化及盈利。
• IT资本支出低于预期：如政务信息化领域财政紧张，可能影响IT采购进度。

行业配置与基金持仓趋势

• 基金持仓集中度下降：Q3基金持仓前5、前10、前20个股市值占比分别下降6.5pct、8.09pct、8.11pct，显示基金对行业的配置更加分散。
• 标的数量增加：Q3基金持仓标的数量为141个，占行业整体标的的54.86%，较Q2有所提升。
• 细分领域龙头配置：基金配置偏好金融IT、云计算、医疗IT、信息安全、车联网等领域的龙头股。

分规模营收表现

投资评级

结论

2020年Q3计算机行业业绩回暖，经营性现金流质量提升，细分领域如人工智能、车联网表现突出。基金持仓占比降至历史低位，行业配置集中度下降，但细分龙头仍受到关注。建议投资者关注新基建背景下，云计算、人工智能、车联网等领域的高景气度板块，重点配置业绩确定性强的优质标的。同时需警惕全球地缘政治风险、技术推进不达预期及行业IT资本支出低于预期等风险因素。