20180502-天风证券-建筑装饰行业18Q1基金持仓分析_整体持仓仍处历史低位_但环比小幅增加_基建_房建和园林获加仓_14页_1mb

建筑装饰行业基金持仓分析总结

核心内容

2018年第一季度，公募基金对建筑行业的持仓仍处于历史低位，但股票超配比例环比有所提升，这是自2017Q1以来的首次增加。整体来看，基金对建筑行业的态度有所回暖，但市场整体表现仍偏弱，建筑装饰行业在全部28个一级行业中位列仓位增加第十三位。

主要观点

• 行业整体持仓变化：建筑行业基金持仓在2018Q1相比2017Q4小幅增加，涨幅为3.17%，但行业整体股价下跌7.19%，位列全行业跌幅第四。
• 细分行业表现：在二级行业中，基建、房建和园林板块获得加仓，而装饰和专业工程板块则被减仓。其中，基建、房建和园林板块重仓股占比分别上升0.1、0.07和0.04个百分点，而装饰和专业工程板块分别下降0.07和0.12个百分点。
• 个股表现：中国建筑、东方园林和中国化学的基金持有数显著增加，而金螳螂和铁汉生态的基金持有数明显减少。部分个股如龙元建设、岭南股份和葛洲坝因业绩改善或估值修复表现出相对较强的涨幅。
• 央企持仓趋势：八大建筑央企基金持股比例在2018Q1整体下降，尤其是中国铁建、中国建筑和葛洲坝，降幅较大。整体来看，这些央企的基金持股比例已接近历史最低水平。

关键信息

基金持仓变化

• 主动偏股型基金：2018Q1，主动偏股型基金的资产净值占全部公募基金的14.04%，其持有的股票总市值占全部公募基金的68.30%。
• 持仓变动：2018Q1基金重仓股数量比2017Q4增加，共40只，其中19只基金持有数增加，13只减少，8只持平。
• 具体个股：
  • 加仓明显：中国建筑（+18家）、东方园林（+14家）、中国化学（+14家）。
  • 减仓较多：金螳螂（-20家）、铁汉生态（-13家）。
  • 新进个股：浦东建设、龙建股份、东珠景观等。

基金持股比例

• 建筑装饰板块：2018Q1，基金持仓占流通股比为0.55%，处于21位。
• 央企持股比例：2018Q1，八大建筑央企基金持股比例整体下降，其中葛洲坝为2.39%，中国电建为0.11%，中国中冶为0.05%，中国化学为2.00%，中国铁建为0.32%，中国中铁为0.11%，中国建筑为0.53%，中国交建为0.01%。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级。
• 原因：尽管基金持仓仍处低位，但政策层面出现积极信号，如政治局会议提出扩大内需，央行降低存款准备金率，表明宽松货币紧信用的去杠杆思路愈发清晰，全社会固定资产投资增速可能有所改善，行业上市公司业绩可能好于预期。

风险提示

• 固定资产投资增速下滑：可能导致行业整体表现疲软。
• PPP监管趋严：对基建类企业形成压力，影响基金持仓意愿。

总结

建筑装饰行业在2018Q1基金持仓处于历史低位，但超配比例有所提升，显示市场情绪略有回暖。细分行业中，基建、房建和园林板块获得加仓，而装饰和专业工程板块被减仓。部分个股如龙元建设、岭南股份和葛洲坝因业绩改善或估值修复表现较好。尽管央企基金持股比例下降，但政策层面的积极信号可能为行业带来一定的边际改善机会，因此维持“强于大市”的投资评级。然而，仍需警惕固定资产投资增速下滑和PPP监管趋严带来的风险。