深度报告-20210728-太平洋-赛意信息-300687.SZ-蜕变中的工业软件企业_21页_2mb

工业软件企业发展与投资分析总结

核心内容

本报告分析了一家以ERP实施起家，逐步向工业软件领域拓展的国内领先企业，探讨其在智能制造、工业互联网、财务及供应链管理等领域的业务发展情况，并给出投资建议与风险提示。

主要观点

• 公司背景与业务布局：公司成立于2005年，由美的创始人团队发起，专注于制造业信息化管理，产品线涵盖ERP、智能制造、工业互联网、大数据、智慧营销、智慧采购、财务等。公司已形成在通讯、电子、汽车等行业的广泛布局。
• 业绩表现：2020年是公司的重要拐点，智能制造收入占比显著提升，毛利率、净利率及ROE均有明显增长。2020年公司智能制造业务收入为4.13亿元，同比增长56.33%；新签订单超过18亿元，同比增长55%。
• 股权激励与定增：2021年7月公司发布股权激励计划，以绑定核心员工利益。同年6月，公司公告定增计划，拟募集不超过6.5亿元用于企业数字化解决方案升级项目，提升公司数字化服务能力。
• 行业前景：工业互联网行业景气度不断提升，受益于制造业转型升级和国家政策支持。MES行业集中度低，国产替代空间广阔。智能制造装备需求旺盛，预计未来将继续保持高增长。
• 投资建议：公司具有强大的制造业基因，业务发展迅速。预计2021-2023年每股收益分别为0.70元、0.95元、1.25元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：工业软件进展不及预期、ERP行业增速放缓、行业竞争加剧。

关键信息

财务表现

业务发展

• 智能制造业务：公司智能制造板块收入持续增长，2020年收入4.13亿元，同比增长56.33%，收入占比提升至29.83%。
• 泛ERP业务：泛ERP业务收入稳步增长，2020年收入为8.15亿元，同比增长16.35%，占比58.86%。
• S-MOM产品家族：公司提供包括高级计划排程、车间制造执行、智能仓储及物流、数字化品质管理、工业设备运营数据采集、制造大数据分析等多个子产品，覆盖完整的车间制造运营领域。
• 工业互联网平台与工业手环：公司推出工业互联网平台及工业手环，实现软硬件一体化，具备设备远程监测、故障预警、预测性维护等功能。

股权结构

• 主要股东：公司前五大股东包括自然人及美的集团，其中张成康持股16.44%，美的集团间接持股12.08%。
• 股权激励：2021年7月公司发布股权激励计划，拟授予64名激励对象553.30万股限制性股票，授予价格为18.80元/股。

投资建议

• 评级：首次覆盖给予“买入”评级。
• EPS预测：2021-2023年EPS分别为0.70元、0.95元、1.25元。

风险提示

• 行业风险：工业软件进展不及预期、ERP行业增速放缓、行业竞争加剧。

行业与市场分析

工业互联网行业

• 全球市场：2019年全球工业互联网市场规模为8465亿美元，预计2025年将增长至12077亿美元，年复合增长率6%。
• 中国市场：2019年中国工业互联网市场规模达6080亿元，预计2020年将达到6990亿元，同比增长15%。

MES行业

• 市场规模：2020年中国MES市场规模为111亿元，预计2023年将接近200亿元，复合增长率16%。
• 市场格局：市场较为分散，国外企业如西门子、罗克韦尔占据较高市场份额，但国产替代空间广阔。

智能制造装备

• 市场前景：智能制造装备需求旺盛，预计未来将继续保持高增长。2019年中国智能制造装备产值为17776亿元，2020年市场规模预计为20900亿元。
• 重点行业：汽车制造业、电子设备制造业、电气机械和器材制造业等为智能制造能力水平TOP10行业。

公司竞争优势

• 技术能力：公司持续加大智能制造产品研发投入，提升产品成熟度和市场认可度。
• 客户资源：已积累1000余家行业标杆客户，包括华为、美的、大疆、碧桂园、立白、TCL、中国平安等。
• 战略合作：与华为云建立战略合作关系，共同推动行业解决方案落地。
• 数字化转型：通过构建“财务先生”业务中台，实现统一的企业管理会计作业平台，支撑客户数字化转型需求。

总结

该企业作为国内领先的智能制造产品及服务供应商，凭借深厚的制造业基因和不断拓展的工业软件业务，实现了营收与净利润的快速增长。公司通过股权激励和定增计划，进一步增强核心团队和数字化服务能力。在工业互联网和智能制造装备需求旺盛的背景下，公司有望持续受益，但需关注行业竞争加剧和政策落地不及预期等风险。