20220125-中原证券-赛意信息-300687.SZ-点评报告_中台+工业软件双加持_公司有望持续高增长_7页_1mb

赛意信息(300687)投资报告总结

核心内容概述

赛意信息是一家专注于ERP实施及工业软件服务的公司，近年来通过中台建设和工业软件转型，实现了业绩的持续增长。公司主要服务于企业客户，业务季节性不明显。2021年公司业绩表现良好，预计2021-2023年每股收益分别为0.62元、0.87元和1.21元，对应PE分别为48.81倍、35.06倍和25.16倍。首次覆盖并给予“增持”的投资评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年业绩预告：全年收入18.5-19.9亿元，同比增长33.54%-43.65%；归母净利润2.15-2.50亿元，同比增长22.11%-41.99%；扣非净利润2.00-2.35亿元，同比增长23.04%-44.57%。
• 季度表现：2021Q3收入5.00亿元，同比增长18.20%；2021Q4收入4.83-6.23亿元，同比增长13.45%-46.33%，归母净利润8262万元-11762万元，同比增长24.35%-77.03%。

2. 业务发展

• ERP实施：公司原为Oracle的ERP实施企业，通过收购景同科技，成为国内最大的SAP实施团队。
• 中台布局：通过中台建设，公司具备供应链上下游数字化管理能力，为泛ERP业务赋能。
• 工业软件转型：公司正向工业互联网领域转型，业绩增速优于传统ERP厂商，特别是在电子高科技领域已有较强服务能力，并计划拓展至装备制造和医药制造业。

3. 政策支持

• “十四五”规划：工业互联网平台应用普及率成为重点考核指标之一，预示智能制造将成为未来重点发展方向，公司将有望获得更多政策支持。

4. 区域拓展

• 区域布局：公司在华南地区已有稳固基础，正在将华东发展为第二大业务基地，并计划拓展华中区域，提升业务覆盖能力。

5. 资本运作

• 融资情况：自2017年上市以来，公司通过IPO、可转债、定增等方式累计融资4.4亿、3.2亿和6.5亿，主要用于智能制造、中台、工业互联网等项目，助力公司抢占工业企业数字化转型先机。

关键信息

业绩增速对比

• ERP厂商对比：2021年前三季度，赛意信息收入增速为42%，净利润增速为21%，在所有ERP厂商中表现优异。
• 工业软件厂商对比：2021年前三季度，赛意信息收入增速为42%，净利润增速为21%，在工业软件领域也表现出色。

财务数据

• 毛利率：从2019年的28.4%提升至2021年的34.0%，2022年预计为35.0%，2023年预计为35.6%。
• 净资产收益率：从2019年的6.8%提升至2021年的17.2%，2022年预计为20.0%，2023年预计为22.2%。
• 市净率：从2019年的14.48倍下降至2021年的9.44倍，预计2022年为7.72倍，2023年为6.06倍。
• 资产负债率：从2019年的25.8%上升至2021年的44.0%，预计2022年为43.6%，2023年为44.3%。

投资评级

• 公司评级：首次覆盖，给予“增持”评级，未来6个月内公司相对大盘涨幅预计为5%-15%。

风险提示

• 疫情风险：疫情超出预期可能对公司业绩产生不利影响。

估值数据

• P/E：从2019年的182.85倍下降至2021年的48.81倍，预计2022年为35.06倍，2023年为25.16倍。
• EV/EBITDA：从2019年的161.84倍下降至2021年的42.47倍，预计2022年为30.51倍，2023年为22.23倍。

总结

赛意信息凭借中台建设和工业软件转型，持续提升其在数字化转型领域的竞争力。公司业绩稳步增长，特别是在工业软件领域表现突出，未来有望在智能制造、区域拓展和资本运作等方面实现更大发展。公司当前估值合理，具备较高的增长潜力，首次覆盖给予“增持”评级。然而，需关注疫情等外部风险对公司业绩的潜在影响。