赛意信息-300687.SZ-赛意信息首次深度覆盖：智能制造领军企业，两翼齐飞助力发展-20240424-甬兴证券-22页_953kb

赛意信息（300687）深度分析报告摘要

1. 公司概况

赛意信息成立于2005年，从泛ERP产品起家，逐步发展为领先的企业数字化赋能者和工业管理软件服务商。公司业务涵盖工业管理软件、核心ERP产品及数字化中台，服务客户超1500家。自2018年起，智能制造业务收入增速显著，2022年占营收比重达35.63%。

2. 核心竞争力

• 财务表现：2013-2022年营业收入十年复合增速达31.40%，2022年营收227.1亿元，净利润30.05亿元。
• 客户与技术优势：与华为保持长期合作，占据家电、电子通信等行业MES市场份额前列（如家电领域份额16.7%，新能源MES市场份额10.6%），并布局AIGC中台实现在财税、生产等领域的智能化应用。
• 外延式并购：近年并购优质标的，覆盖更多下游行业，如易美科（PCB行业ERP及MES）、基甸信息（财务工具）等，丰富产品组合。

3. 市场前景与投资建议

券商首次给予“买入”评级，认为公司受益于两大趋势：

• 国产ERP替代：2027年国内ERP市场规模预计682亿元，中高端市场国产化空间巨大，公司有望扩大市场份额。
• MES市场增长：2022年国内MES解决方案总规模1,254亿元，渗透率整体偏低，尤其在新能源、汽车、电子等领域需求高增，公司凭借细分市场优势有望持续扩张。

预计2023-2025年营收增速分别为119%、201%、224%，净利润增速分别为1136%、2172%、2299%。当前市值对应PE为2027倍，估值较高但成长性显著。

4. 风险提示

• 行业发展不及预期：客户资本开支、下游需求波动可能影响营收。
• 客户集中度高：华为等大客户占比较高（2022年超46%），客户变动将影响公司业绩。
• 国产替代不确定性：外资厂商在高端ERP领域仍占优势，市场接受度存在风险。

📝 关键数据：

• 2022年营收：227.1亿元，同比增长174%
• 智能制造业务增速：2022年复合增速5316%
• 2027年ERP市场预测：682亿元（年均增速11%）
• MES渗透率：当前低于30%（如电子、化工等行业），未来空间广阔。

赛意信息凭借在ERP国产化与智能制造领域的先发优势及技术积累，有望在高景气赛道中持续成长，但需警惕客户依赖与市场波动风险。