20210409-东吴证券-机械设备行业_3月挖机销量同比大涨60_再超预期_上游开支加大行业供不应求_6页_906kb

机械设备行业总结

核心内容

2021年3月，中国挖掘机销量达到79,035台，同比增长60.0%，超出市场预期。其中，国内销量72,977台，同比增长56.6%，出口销量6,058台，同比增长116.5%。1-3月累计销量126,941台，同比增长85.0%，出口占比达11.8%。这一增长主要得益于上游开支加大和重大项目的密集开工，推动了挖掘机市场需求的快速增长。

主要观点

• 行业景气度持续：2021年工程机械行业整体表现强劲，挖机销量预计增长5%-15%，工程起重机和混凝土机械预计分别增长10%-15%。
• 中挖成为增长主力：中挖（18.5-28.5吨）在3月销量达33,312台，同比增长131.88%，成为增速最快的细分市场，主要应用于基础设施建设和房地产领域。
• 行业集中度提升：国内龙头企业如三一重工、中联重科等凭借规模效应和渠道优势，市场份额持续扩大，行业强者恒强的趋势或将延续。
• 全球竞争力增强：三一重工在3月实现单月挖机销量突破2万台，国际销售也取得显著增长，显示出其在全球市场的竞争力逐步提升。

关键信息

销量数据

• 2021年3月：挖机销量79,035台，同比增长60.0%；国内销量72,977台，同比增长56.6%；出口销量6,058台，同比增长116.5%。
• 2021年1-3月：累计销量126,941台，同比增长85.0%；出口销量13,376台，同比增长81.9%，出口占比11.8%。

市场背景

• 重大项目开工：2021年2月以来，全国各地共开工9533个重大/重点项目，总投资额达6.52万亿元，同比增长658.6%。
• 政策支持：两会政府工作报告提出2021年拟安排地方政府专项债3.65万亿元，中央预算内投资6100亿元，为工程机械行业提供强劲支撑。
• 需求旺盛：市场需求旺盛导致经销商库存见底，部分热销机型提货时间被排至两个月后。

分吨位表现

• 小挖（≤18.5吨）：销量68,170台，同比增长71.74%，但占比下降4.8个百分点。
• 中挖（18.5-28.5吨）：销量33,312台，同比增长131.88%，占比上升5.9个百分点。
• 大挖（>28.5吨）：销量12,083台，同比增长67.40%，占比下降1.2个百分点。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 三一重工：国内份额提升+数字化降本+国际化带来持续业绩弹性，全球竞争力逐步体现。
  • 中联重科：起重机+混凝土机械后周期龙头，土方机械+高机贡献业绩新增长极。
  • 恒立液压：国内液压龙头，进口替代增长可期。
• 投资逻辑：在低波动率周期中，更强调产品竞争力、生产效率及供应链管理，建议积极布局受益于行业集中度提升和全球化推进的强阿尔法企业。

风险提示

• 基建地产投资不及预期：若基建和房地产投资增速放缓，可能影响工程机械需求。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响利润率。
• 全球贸易争端：国际贸易环境变化可能对出口业务产生不利影响。

估值与财务预测（部分公司）

行业走势

• 2021年3月：挖机销量同比上涨60.0%。
• 2021年1-3月：挖机销量累计同比增长85.0%，出口占比达11.8%。

附注

• 本报告数据来源包括中国工程机械工业协会、国家统计局、财政部等。
• 投资评级标准：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 报告由东吴证券研究所发布，敬请客户注意风险。

免责声明：本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性，且不得用于任何形式的翻版、复制和发布。