20181211-上海证券-2018年11月挖掘机销量动态点评_国内挖掘机销量增速回落_明年销量不悲观_2页_438kb

文档总结：2018年11月挖掘机销量动态点评

核心内容

本报告发布于2018年12月11日，由上海证券有限责任公司倪瑞超分析师撰写，主要分析了2018年11月国内挖掘机销量数据，并对工程机械行业未来的走势进行了展望。

主要观点

• 销量数据：2018年11月，国内挖掘机销量为14150台，同比增长9.8%；出口销量为1717台，同比增长86.2%。1-11月累计销量为187393台，同比增长48.4%。
• 结构分析：
  • 大挖：11月销量2023台，同比增长3.1%；1-11月累计销量25570台，同比增长49.5%。
  • 中挖：11月销量3070台，同比下降6.2%；1-11月累计销量44432台，同比增长54.2%。
  • 小挖：11月销量9057台，同比增长18.4%；1-11月累计销量99919台，同比增长38.9%。
• 增速回落原因：11月国内销量增速回落主要是由于去年同期基数较高，整体仍符合预期。同时，房地产调控和大宗商品价格回落对中挖销量产生影响。
• 出口表现：出口数据依然强劲，主要得益于国内龙头企业全球竞争力的提升和海外布局的持续推进。
• 未来展望：宏观经济政策继续边际改善，基础设施投资加速，农村振兴战略推动小挖需求增长，环保要求提升带来更新换代需求。预计2019年挖掘机销量将保持稳态增长，增速有望达到10%。
• 长期驱动力：更新需求、海外需求增长、龙头企业市场份额提升和经营效率提升，将支撑工程机械行业进入稳态增长阶段。

关键信息

• 销量预测：2018年全年预计行业挖掘机销量20万台，同比增长42.5%。
• 行业趋势：小挖销量持续增长，主要受农村基建和人力替代因素驱动。
• 投资建议：
  • 关注核心液压零部件公司：恒立液压（601100）
  • 关注龙头主机公司：三一重工（600031）、柳工（000528）、徐工机械（000425）
• 投资评级：
  • 股票投资评级：包括增持、谨慎增持、中性、减持四种，分别对应股价表现与基准指数的相对关系。
  • 行业投资评级：包括增持、中性、减持，分别对应行业基本面与行业指数的表现预期。
• 风险提示：存在挖掘机行业销量增速放缓和宏观经济下行的风险。

附注说明

• 分析师承诺：倪瑞超承诺以独立、客观的态度出具报告，且报告内容与个人薪酬无关。
• 公司资质：上海证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格。
• 免责条款：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，公司不对信息的准确性或使用后果负责。

总结

2018年11月挖掘机销量增速有所回落，但整体仍保持增长态势，尤其是出口表现突出。中挖销量增速转负，反映房地产调控和大宗商品价格回落的影响。小挖销量持续增长，主要受益于农村基建和人力替代趋势。随着宏观经济政策边际改善，预计2019年挖掘机销量将保持稳定增长，行业有望摆脱周期性波动，进入稳态增长阶段。建议关注行业龙头及核心零部件企业，以把握未来增长机遇。