20230425-国盛证券-广和通-300638.SZ-业绩符合预期_深化高质量增长_3页_538kb

业绩符合预期，净利润大幅下降91.9%主要因产品结构调整、毛利率下滑，同时受下半年收购锐凌无线进度延迟及笔记本电脑业务周期性影响。

营收同比增37.41%，产品结构变化及毛利率承压是关键因素。车载和FWA市场拓展成效显著，新产品推出增强技术竞争力。

5G+V2X等领域解决方案，AIoT市场预计2025年联网设备达270亿台，促进蜂窝通信模组需求增长。

Web3与DePIN成为新探索方向，高算力智能模组助力分布式算力网络。

维持“买入”评级，预测2023-2025年归母净利润61.9/73.8/91.9亿元，PE从64倍降至16倍，盈利增长和效率提升支撑估值。

存在PC模组市场、车联网渗透率不及预期等风险。

财务表现上看，营收持续增长，费用率下降3.09个百分点，ROE维持在15-22%，存货增加保障供应，EBITDA同比下降12.1%，反映短期压力与长期的战略调整。