20171111-招商证券-广和通-300638.SZ-通信模块发展稳健_海外增速助力增长_4页_1mb

广和通（300638.SZ）总结

核心内容

广和通（300638.SZ）是一家专注于物联网及移动互联网无线通信模块的公司，其业务覆盖全球市场。公司于2017年10月25日发布三季报，2017年前三季度实现营业收入3.15亿元，同比增长49.12%；归母净利润2512.67万元，同比增长31.05%。公司业绩增长主要得益于通信模块销售量的提升以及PC业务的拓展，同时海外业务的推进也对整体收入增长起到积极作用。公司当前股价为45.23元，总市值为36亿元，流通市值为9亿元。

主要观点

1. 业绩增长显著

   • 2017年前三季度公司收入和净利润均实现增长，其中第三季度收入和净利润增速分别为67.37%和54.41%，接近业绩预告上限。
   • 公司受益于物联网行业加速发展，模块业务毛利率稳中有升，带动整体毛利率提升。

2. 物联网行业前景广阔

   • 全球物联网市场规模预计在2020年达到1.7万亿美元，年复合增长率达16.9%。
   • 中国三大运营商正加速推进物联网建设，尤其是NB-IoT模块的补贴政策，预计未来几年公司模块业务将保持稳定增长。

3. 产品布局全面，市场拓展积极

   • 公司已形成较为完备的无线通信模块产品线，并向终端应用领域延伸。
   • 通过拓展海外市场和PC业务，公司有望实现业务多元化和持续增长。

4. 财务预测与估值

   • 预计2017-2019年公司净利润分别为5026.4万元、6708.2万元、9036.1万元，对应PE分别为72倍、54倍、40倍。
   • 当前PE为72倍，处于较高水平，但随着未来业绩增长，估值有望逐步下降。

关键信息

财务数据

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

• 评级：审慎推荐-A
• 理由：公司具备物联网行业卡位优势，受益于行业连接数和终端数量的爆发，模块需求有望持续增长。财务数据稳健，未来增长潜力较大。

风险提示

• 物联网行业发展低于预期。

分析师信息

• 周炎：招商证券通信行业首席分析师，经济学博士，15年通信行业工作经验，7年证券行业经验，2016年新财富第三，水晶球第二，2015年新财富第五，水晶球第四。
• 王林：招商证券通信行业联席首席分析师，理学硕士，3年运营商从业经历，6年证券研究经验，2016年新财富第三，水晶球第二，2015年新财富第五，水晶球第四。
• 其他分析师：冯骋、余俊、付东、赵悦媛等，均来自招商证券通信行业研究团队，具备丰富的行业研究和分析经验。

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级