20250112-广发期货-油脂期货周报_USDA报告偏利多_油脂短期或有向上预期_42页_4mb

油脂期货周报分析总结

报告时间：2025年1月12日

内容概述

本次油脂期货周报主要分析了国际市场动态、国内供需变化以及未来价格走势，内容涵盖国际油脂基本面、全球油籽及油脂平衡表、棕榈油与豆油市场情况、国内油脂库存在期货市场中的表现等。

一、市场动态

1. 国际市场

• USDA供需报告利多。报告下调2024/25年度美国大豆产量预期，导致CBOT大豆价格上涨，创下两月以来新高。预计美国大豆期末库存下调至38亿蒲，低于市场预期。
• 拉尼娜影响。赤道太平洋出现拉尼娜现象，气温偏低，可能持续到2月至4月。尽管近期可能转为中性，但对南美天气仍构成不确定性。
• 生物柴油政策推动。美国财政部发布政策指引，支持清洁燃料生产，如豆油用于生物柴油会增加国内需求。

2. 国内市场

• 豆油：现货价格震荡为主，需求较清淡，贸易商采购减少，库存变化不大。USDA报告利好支撑市场情绪，但短期内需关注CBOT走势及国内供应恢复情况。
• 棕榈油：进口数据疲软使反弹受限，预计反弹高度有限，长线震荡偏弱。同时，马棕库存低于预期，存在反弹潜力，但需防范调整风险。

二、基本面分析

1. 全球供需平衡表

• 产量、进口与消费：全球植物油总供应量稳定，期末库存较低，预计2024/25年度库存将进一步减少。
• 细分品种：大豆产量下降，葵花籽、棕榈油变化不大。

2. 生物柴油

• 马来西亚、印度油棕生产国出口有所回升，但印尼仍为主力。国内生物柴油政策可能增加豆油需求。

3. 产区天气

• 南美：巴西、阿根廷大豆产区降雨情况较复杂，短期对产量不确定影响显著。
• 美国：产区气温波动，利好了好于预期的播种条件，但也影响最终单产。
• 马来/印尼：棕榈果串价格持续高位，出油率下降，产地库存偏低给予支撑。

三、价格走势预测

1. 豆油

• 市场对美国豆粕出口前景不乐观，短期价格参考均线震荡，预计将维持区间震荡走势。
• 布宜诺斯艾利斯、科尔多瓦降雨对阿根廷大豆产量造成显著下跌风险，释放了下行信号，但利空不一定短期反映。

2. 棕榈油

• 国内棕榈油库存小幅下降，供应偏紧。出口需求受压，但库存低于预期或将推动反弹。
• 美豆油价格预计将回复至8800元/吨附近，但警惕均线压力反转。

四、风险提示

• 若拉尼娜加剧，南美天气情况恶化将影响产出。
• 美国出口数据若低于预期，则全球大豆紧张局势将激化。
• 国内需求改善不及预期，政策风险增大。

免责声明
本报告中所有观点仅供参考，具体投资需谨慎决策，期货投资风险自负。
（报告来源：广发期货有限公司）