2018年q1移动游戏行业点评：马太效应持续增强，新红利、新市场、新品类推动行业增长-20180424-华创证券-18页-1mb

报告摘要

2018年第一季度，中国移动游戏市场实际销售收入达到309.5亿元，同比增长12.5%。尽管增速相对平缓，但行业整体仍表现出较强的韧性，主要得益于新市场、新品类及渠道红利的推动。

马太效应持续增强
腾讯和网易在移动游戏市场占据主导地位，其市占率从2017年的75%提升至2018年Q1的80%。头部厂商如三七互娱、完美世界、金山软件、盛大、掌趣科技、智明星通等，纷纷选择与腾讯合作，形成双赢局面。
端转手红利犹存
《QQ飞车》、《吃鸡手游》、《QQ炫舞》等游戏在2018年Q1已上线，表现良好。未上线的《DNF》、《逆战》、《COD》、《剑网三》等手游也预计将在后续发力。此外，腾讯与通信商合作推广游戏免流卡，降低用户使用门槛，提升游戏粘性。
三级渠道与4G资费红利打开市场空间
微信小游戏三级渠道的推出以及4G资费的下调，为H5游戏市场带来新的增长机会。预计2018年H5游戏市场规模将达到100亿元，与手游APP市场规模合计约1421亿元，整体增速预计为22%。
ARPU值提升推动行业增长
尽管Q1移动游戏收入增速仅为12.5%，但该数据未包含未变现的吃鸡类游戏。随着4G资费下调和免流策略的推广，ARPU值预计将在2018年提升至252元左右，从而带动整体市场增长。
细分市场潜力巨大
乙女向游戏市场逐步成熟，如《恋与制作人》通过轻小说游戏化提升了IP盈利能力。二次元游戏因其画面、声优及玩法的吸引力，成为新的增长点，预计会吸引大量年轻用户。

市场规模预测
2018年手游APP市场规模预计为1321亿元，H5游戏市场规模预计为100亿元，合计1421亿元，同比增长22%。
用户增长与ARPU变化
2017年移动游戏用户规模增长仅为4.9%，2018年预计增长2%。ARPU值从2017年的209.6元提升至251.52元，预计增长20%。
头部厂商布局
腾讯凭借其渠道优势和自研游戏，持续引领市场。网易在内容营销和创新玩法上表现突出，如《楚留香》、《第五人格》等。其他厂商如完美世界、西山居、智明星通等也通过合作和研发，布局细分市场。
渠道与技术红利
微信小游戏三级渠道的推出、腾讯应用宝免流策略、4G网络的普及，均成为推动移动游戏市场增长的重要因素。
风险提示
行业增速放缓是主要风险，需关注市场环境变化及用户行为趋势。

公司投资评级
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间
行业投资评级
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上