20220808-东兴证券-非银行金融行业跟踪_保险资管新规落地_行业马太效应有望持续增强_12页_1mb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

非银行金融行业在2022年8月初面临市场波动，板块整体表现疲软。尽管市场成交额维持在万亿水平，两融余额处于高位，但板块估值已接近年内低点。分析师认为，市场企稳后，估值修复在时间和空间上均有潜力，同时资本市场改革提速将为行业价值回归提供直接催化剂。未来，业务创新和盈利增长将为行业带来新的想象空间。

主要观点

证券板块

• 市场表现：证券板块在8月1日至5日下跌1.65%，跑输沪深300指数（-0.32%）。
• 核心关注点：财富管理主线仍是重点，市场企稳后金融产品代销和投顾业务有望改善，龙头券商的估值修复空间较大。
• 中长期机会：全面注册制预期推动下的投行业务“井喷”将成为券商中长期增长的关键驱动力。
• 估值影响因素：
  1. 国企改革和激励机制的市场化程度；
  2. 财富管理转型节奏和竞争者（如银行、互联网平台）的战略走向；
  3. 业务结构优化和公司治理能力、风控水平。
• 重点推荐：中信证券，因其估值低（1.24xPB），业绩和ROE持续增长，具备较强的前瞻性和成长性。

保险板块

• 市场表现：保险板块下跌1.59%，同样跑输沪深300指数。
• 政策影响：《保险资产管理公司管理规定》正式落地，取消外资持股比例上限，有助于引入先进经营理念和风控体系，推动行业良性竞争。
• 短期影响：规范经营对上市险企利大于弊，旗下资管平台市场份额有望提升。
• 中长期影响：马太效应持续增强，头部保险资管的规模和盈利能力提升，其在保险公司利润结构中的地位将更加重要。
• 监管动态：银保监会就《人身保险产品信息披露管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，进一步规范信息披露，提升透明度。
• 负债端展望：随着疫情缓解和新产品推出，负债端无须过度悲观，保费边际改善趋势有望延续。银保渠道的重要性持续提升，Q3值得期待。

关键信息

• 市场数据：8月1日至5日非银板块整体下降1.68%，证券板块跑输沪深300指数。市场成交额维持在万亿水平，两融余额保持高位。
• 北向资金：非银板块净流出0.45亿元，东方财富获净买入1.34亿元，中国平安遭净卖出1.79亿元。
• 行业数据：非银行业股票家数为87家，占全部行业1.81%；行业市值53525.02亿元，占5.96%；流通市值39393.16亿元，占5.78%。
• 头部机构优势：分析师更加看好头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，认为其具备更高的估值溢价潜力。
• 个股动态：
  • 中信证券：子公司华夏基金上半年实现净利润10.58亿元，公司为子公司提供担保，担保余额达26.67亿美元。
  • 天风证券：变更部分可转债募资用途，重点投入自营业务。
  • 中国平安：实施股份回购，已回购102,592,612股，支付资金总额约5亿元。
  • 新华保险：实施2021年度权益分派，每股派发现金红利1.44元。
  • 天茂集团：解除部分股份质押，大股东质押比例为20.46%。
  • 越秀金控：实施股份回购和中期票据发行，拓宽融资渠道。
  • *ST西源：面临退市风险，因财务数据不达标，需警惕其财务类强制退市风险。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济环境变化可能对行业整体业绩产生负面影响。
• 政策风险：监管政策变化可能影响行业格局和企业经营。
• 市场风险：市场波动可能影响板块估值和个股表现。
• 流动性风险：市场流动性变化可能对券商和保险公司造成压力。

行业大事（未来3-6个月）

• 无具体行业大事提及。

分析师简介

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，拥有银行和非银金融研究经验，曾获新财富非银金融行业第一名。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据6个月内相对基准指数的收益率，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：根据6个月内行业指数相对基准指数的收益率，分为看好、中性、看淡。

联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
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