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JS 环球生活 2022年半年报总结

核心内容

JS 环球生活（01691.HK）于2022年8月31日发布了其2022年半年报。报告显示，公司2022年上半年实现收入22.3亿美元，同比下降0.3%；实现净利润1.6亿美元，同比下降15.3%。尽管整体业绩承压，但公司在新市场和新品类上表现积极，显示出增长潜力。

主要观点

• 收入保持韧性：公司整体收入虽小幅下滑，但新市场和新品类增长显著，尤其是空气净化器、厨具和吹风机在美国市场销售额份额分别同比增长5.1%、3.6%和3.1%。
• 北美市场稳定：北美市场收入同比下降0.6%，但市场份额持续提升，新品类销售表现良好，对收入保持韧性起到关键作用。
• 欧洲市场下滑：欧洲市场收入同比下降5.8%，主要受俄乌战争和货币贬值影响。
• 其他市场快速增长：其他市场收入同比增长28.5%，主要得益于日本市场占有率的提升以及在欧美、中国、日本以外的新市场拓展。
• 毛利率下降：2022年上半年毛利率为38.6%，同比下降2.0个百分点，主要由于运输费用计入营业成本、原材料涨价压力和货币贬值影响。剔除会计准则变化的影响后，毛利率同比下降0.4个百分点，基本持平。
• 盈利能力下降：公司净利率为8.1%，同比下降1.6个百分点，但降幅小于毛利率，主要由于销售费用控制和金融资产减值减少。
• 投资建议：公司是全球领先的小家电企业，拥有九阳、Shark和Ninja三个优质品牌。随着美国重新豁免部分中国进口商品的关税，公司利润弹性有望释放，预计2022-2024年每股收益分别为0.12、0.14和0.15美元，维持买入-A的投资评级。
• 股价表现：当前股价为8.88港元，6个月目标价为11.36港元。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（百万美元）

现金流量表（百万美元）

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能对公司的成本控制和利润率造成压力。
• 行业竞争格局恶化：可能影响市场份额和盈利能力。

投资评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先恒生指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先恒生指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与恒生指数的变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后恒生指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后恒生指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于恒生指数波动；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于恒生指数波动。

公司基本面分析

• 市场拓展：公司通过积极拓展新市场，特别是日本市场，实现了显著增长。
• 产品创新：在空气净化器、吹风机等新品类上表现突出，带动整体收入增长。
• 成本控制：尽管面临原材料涨价压力，公司通过优化销售费用和金融资产减值管理，保持了盈利能力的相对稳定。
• 未来展望：随着美国重新豁免部分中国进口商品的关税，公司利润弹性有望释放，未来增长可期。

总结

JS 环球生活作为全球领先的小家电企业，在面对宏观经济压力和外部环境变化时，仍展现出较强的市场适应能力和增长潜力。尽管上半年收入和净利润均出现下滑，但新市场和新品类的快速增长为公司未来提供了新的增长动力。公司具备良好的品牌影响力和市场拓展能力，未来随着关税政策的变化，盈利水平有望回升。投资建议为买入-A，目标价为11.36港元，体现了对公司长期增长的信心。