20211022-宝城期货-动力煤价格继续大幅回调_18页_1mb

动力煤价格分析报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，时间为2021年10月22日。报告主要分析了动力煤价格的大幅回调情况，并结合供需面、运费、库存及政策因素对市场行情进行了回顾与展望。

行情回顾

• 主力合约表现：
  ZC2201合约当日开盘1365元/吨，最高1464.2元/吨，最低与开盘价持平，收盘1365元/吨，较上一交易日下跌14.01%。
  成交量大幅增加至126487手，持仓量减少至40023手，成交持仓比从0.089大幅上升至3.160。

• 价格指数与现货价格：
  动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。

• 基差情况：
  ZC2201合约基差由912.6元/吨小幅扩大至1035元/吨，仍高于去年和前年同期水平。

• 价差变化：
  动力煤1-5价差由422.8元/吨降至363.6元/吨，但仍显著高于往年同期。

供需面分析

库存情况：

• 主流港口库存：
  环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成支撑。
  秦皇岛港、曹妃甸港及长江口煤炭库存均有所变化，但整体库存水平仍偏紧。

• 电厂库存：
  重点电厂煤炭库存量有所增加，可用天数也有所提升，但补库压力依然存在。

运输情况：

• 煤炭运费有所波动，但未提及具体变化幅度。

行情展望

利多因素：

1. 大秦线处于检修期，影响煤炭外运，短期供应受限。
2. 期货价格深度贴水，存在修复空间。
3. 环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成支撑。

利空因素：

1. 国家发改委要求释放产能，引导煤炭价格回归合理水平，政策面存在压制风险。
2. 鄂尔多斯动力煤产量处于历史高位，供应端压力较大。
3. 煤管票较为充足，市场供应能力增强。
4. 山西因强降雨导致的运输受阻已基本恢复，影响减弱。

主导逻辑：

• 供应端：保供政策加速落地，预计产量将增加，对价格形成下行压力。
• 需求端：金九银十期间建材等行业用煤需求环比上升，但能耗双控政策限制了工业用电，对需求形成一定抑制。
• 库存端：电厂库存有所增加，但冬季用煤需求大，补库压力仍存。
• 天气因素：太平洋近赤道中东部关键海域水温下降，拉尼娜现象概率增加，可能对冬季用煤需求产生一定影响。
• 综合判断：总体建议市场观望，关注政策面风险。

结论

当前动力煤价格处于历史高位，但受多种因素影响，价格出现大幅回调。短期来看，大秦线检修和期货贴水为市场提供支撑，但政策调控、供应增加及运输恢复等利空因素可能压制价格走势。需密切关注政策动向及天气变化对供需的影响，建议投资者保持谨慎，适时观望。

宝城期货各地营业部信息（节选）

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