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动力煤价格有所回调研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年9月8日。主要分析了动力煤期货市场近期走势，结合现货价格、基差、跨期价差以及供需面和运费变化，对市场行情进行了回顾与展望。

主要观点

行情回顾

• ZC2201合约表现：9月8日，主力合约ZC2201开盘于981元/吨，最高价986元/吨，最低价941元/吨，收盘于977元/吨，较上一交易日下跌0.87%。
• 成交量与持仓量：成交量增加11487手，达90229手；持仓量减少9306手，为98401手。
• 成交持仓比：ZC2201合约成交持仓比由0.731上升至0.917，显示市场参与度提升。
• 价格指数与现货价格：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。
• 基差变化：ZC2201合约基差由214.4元/吨扩大至223元/吨，仍高于往年同期水平。
• 价差情况：1-5价差由133.2元/吨降至131元/吨，但依然远高于往年同期。

供需面分析

• 港口库存：环渤海九港库存降至近两年最低点，秦皇岛港、曹妃甸港及长江口库存均处于低位。
• 锚地船舶数：环渤海港口锚地船舶总数小幅下降，其中秦皇岛港由46艘降至37艘。
• 电厂库存：重点电厂煤炭库存可用天数较低，库存量处于低位。
• 供需盈余：秦皇岛港供需盈余情况显示市场供应偏紧。

运费情况

• 煤炭运费：整体运费有所上升，港口报价上行，对价格形成支撑。

关键信息

利多因素

1. 期货价格深度贴水，存在上涨动力；
2. 环渤海九港库存处于近两年新低，支撑价格；
3. 印尼政府要求优先供应国内，预计进口量将下降；
4. 全运会即将召开，安检频繁导致产地供应收紧；
5. 港口报价上行，增加市场看涨情绪。

利空因素

1. 国家发改委要求部分煤矿主动承担保供稳价责任，部分煤矿价格下调；
2. 月初煤管票较为充足，供应压力有所缓解；
3. 近日16座露天煤矿取得用地批复，恢复生产；
4. 产能近5000万吨/年的露天煤矿预计将在9月中旬陆续取得用地批复。

主导逻辑

• 国产量：9月中旬将有近5000万吨/年的露天煤矿取得用地批复，但产量释放需时间。
• 进口量：印尼降雨频繁，南加里曼丹地区煤矿可能被淹，且政府要求优先供应国内，进口量预计下降。
• 需求端：迎峰度夏旺季即将结束，居民用电回落，电厂日耗将下降。
• 库存水平：环渤海九港及电厂库存均处于低位，支撑价格。
• 操作建议：总体来看，期货价格深度贴水，但需警惕政策面风险，建议考虑多单离场。

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