动力煤价格大幅回调-20210924-宝城期货-18页_1mb

动力煤价格大幅回调研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年9月24日，主要分析动力煤市场近期价格回调情况，结合供需、运费及期货市场表现，对行情进行回顾与展望。

行情回顾

• 主力合约表现：ZC2201合约当日开盘1222元/吨，最高1235元/吨，最低1155.4元/吨，收盘1188元/吨，较上一交易日下跌4.02%。
• 成交量与持仓量：成交量增加10793手至116672手，持仓量减少9825手至83476手。
• 成交持仓比：由1.135上升至1.398，投机氛围小幅上升。
• 价格指数：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。
• 基差变化：ZC2201合约基差由398.2元/吨缩小至302.2元/吨，但仍高于去年与前年同期水平。
• 价差情况：动力煤1-5价差由213.8元/吨扩大至251.6元/吨，远高于往年同期水平。

供需面分析

• 港口库存：环渤海九港库存有所回升，但秦皇岛港和曹妃甸港库存小幅下降。
• 电厂库存：沿海八省电厂煤炭库存远低于去年与前年同期水平，补库压力较大。
• 供需盈余：秦皇岛港供需盈余情况显示市场供应偏紧。

运费情况

• 煤炭运费：当前煤炭运费处于较高水平，但具体数据未详细说明。

行情展望

利多因素

1. 内蒙古部分地区煤管票紧缺，煤矿暂停销售，影响供应。
2. 期货价格深度贴水，存在上涨动力。
3. 环渤海九港库存处于低位，对价格形成支撑。
4. 印尼降雨频繁，预计出口至中国的动力煤将减少。

利空因素

1. 保供政策频繁，产能近5000万吨/年的露天煤矿在9月中旬陆续取得用地批复，增加供应。
2. 健康用户主要采购长协煤，需求有限。
3. 榆林区域煤矿复产，缓解供应紧张局势。
4. 能耗双控政策趋严，可能抑制工业用电需求。

主导逻辑

• 供应端：内蒙古部分煤矿因煤管票紧缺暂停销售，但保供政策推动产能释放，供应端压力有所缓解。
• 需求端：金九银十期间建材等行业用煤需求上升，但居民用电将随气温下降而减少，南方电厂日耗预计回落，同时能耗双控政策限制工业用电。
• 库存端：环渤海九港及重点电厂库存均处于低位，补库需求较大，支撑价格。
• 期货市场：ZC2201合约深度贴水，市场存在一定的反弹预期。

建议与关注点

总体来看，市场在供需矛盾与政策调控之间波动，建议投资者保持观望态度，密切关注政策面风险及市场变化。

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