动力煤价格大幅回调-20211008-宝城期货-18页_1mb

动力煤价格大幅回调研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年10月8日，主要分析动力煤价格在当日的大幅回调现象，并对供需面、运费及行情走势进行了回顾与展望。

行情回顾

• 主力合约表现：
  ZC2201合约当日开盘于1351.8元/吨，最高1389元/吨，最低1241.2元/吨，收盘于1262元/吨，跌幅达9.44%。

  • 成交量减少16015手，持仓量减少2454手。
  • 成交持仓比由1.424降至1.248，投机氛围有所下降。

• 价格指数与现货：

  • 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。
  • ZC2201合约基差大幅扩大，由326.4元/吨增至588元/吨，仍高于去年与前年同期水平。
  • 1-5价差由280.4元/吨降至245元/吨，但远高于往年同期水平。

供需面分析

• 港口库存：

  • 环渤海九港库存处于低位，大秦线检修进一步限制港口累库。
  • 秦皇岛港、曹妃甸港、长江口等港口库存均低于往年同期。
  • 沿海八省电厂库存远低于去年与前年同期，补库压力较大。

• 电厂库存与需求：

  • 重点电厂煤炭库存可用天数下降，日耗预计也将回落。
  • 冬储拉运任务重，辽宁、吉林等地重点电厂库存显著偏低。

运费分析

• 煤炭运费：
  • 当前煤炭运费处于较高水平，具体数据见图25。

行情展望

利多因素

1. 山西山体滑坡：强降雨导致部分运煤通道受阻，影响煤炭运输。
2. 期货深度贴水：期货价格与现货价格差距较大，存在上涨动力。
3. 港口库存低位：环渤海九港库存处于低位，对价格形成支撑。
4. 印尼出口减少：印尼频繁降雨，预计出口至中国的动力煤将减少。

利空因素

1. 内蒙古增产通知：10月7日内蒙古自治区能源局建议增加产能9835万吨，可能缓解供应紧张。
2. 煤管票充足：煤炭运输凭证较为充足，有助于增加供应。
3. 能耗双控政策：政策趋严，可能限制工业用电，影响需求。

主导逻辑

• 政策影响：全国多地出现拉闸限电，能耗双控政策加速落地，导致工业用电量下降，影响用煤需求。
• 供应端：保供政策推进，内蒙古增产预期增强，但大秦线检修限制港口库存补充。
• 需求端：金九银十期间建材等行业用煤需求上升，但居民用电随气温下降而回落。
• 库存压力：电厂库存处于低位，补库需求强烈，短期内支撑价格。
• 期货贴水：期货价格深度贴水，可能引发市场补仓行为。

建议与结论

综合分析，当前市场处于供需博弈阶段，政策面风险较大。建议投资者观望为主，密切关注政策变化及市场供需动态。

宝城期货营业部信息

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应结合个人情况，必要时咨询独立投资顾问。
• 本公司不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。