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动力煤价格大幅回调研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年10月20日，主要分析动力煤价格回调的行情回顾、供需面情况、运费变化及未来行情展望。

行情回顾

• 主力合约ZC2201表现：

  • 开盘价：1760.2元/吨
  • 最高价：1824.4元/吨
  • 最低价：1755.4元/吨
  • 收盘价：1755.4元/吨
  • 涨跌幅：-8.01%
  • 成交量：49307手（较前日减少98281手）
  • 持仓量：72235手（较前日减少3724手）

• 成交持仓比：

  • 由1.943下降至0.683，显示投机氛围减弱。

• 价格指数：

  • 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。

• 基差情况：

  • ZC2201合约基差从764元/吨扩大至844.6元/吨，仍高于往年同期水平。

• 1-5价差：

  • 由488.6元/吨下降至484.6元/吨，但依然高于往年水平。

供需面分析

• 港口库存：

  • 环渤海九港、秦皇岛港、曹妃甸港、长江口等港口库存处于低位，对价格形成支撑。

• 电厂库存：

  • 重点电厂煤炭库存量及可用天数均处于低位，冬储拉运任务较重，补库压力大。

• 锚地船舶数：

  • 环渤海四港合计锚地船舶数显示运输需求依然旺盛。

运费分析

• 煤炭运费：
  • 运费数据表明运输成本对价格有一定支撑作用，但整体未出现明显上涨。

行情展望

利多因素

1. 大秦线处于检修期，煤炭外运量受到一定影响；
2. 期货价格深度贴水；
3. 环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成支撑。

利空因素

1. 国家发改委召开能源保供座谈会，要求释放产能、引导价格回归合理水平；
2. 鄂尔多斯动力煤产量处于历史高位；
3. 煤管票较为充足，供应端压力较大；
4. 山西因强降雨导致的运输受阻已恢复通车，运输能力回升。

主导逻辑

• 供应端：保供政策加速落地，释放产能，煤炭供应趋于宽松；
• 需求端：金九银十期间建材等行业用煤需求有所上升，但能耗双控政策对工业用电形成制约；
• 库存端：电厂库存处于低位，冬储补库压力较大；
• 气候因素：太平洋近赤道中东部海域水温下降，拉尼娜现象概率增大，或对冬季用煤需求产生一定影响；
• 期货价格：深度贴水，市场情绪偏弱。

综合建议

总体来看，市场观望情绪浓厚，建议投资者关注政策面风险，谨慎操作。

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