动力煤价格大幅回调-20211020-宝城期货-18页_1mb

研究创造价值

宝城期货金融研究所 | 能源研究小组 | 报告日期：2021年10月20日

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核心内容概述

本报告分析了2021年10月20日动力煤市场的行情回顾、供需面、运费情况以及行情展望，旨在为投资者提供市场动态与策略建议。

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行情回顾

• 主力合约ZC2201：

  • 开盘：1760.2元/吨
  • 最高价：1824.4元/吨
  • 最低价：1755.4元/吨
  • 收盘：1755.4元/吨
  • 涨跌幅：-8.01%
  • 成交量：49307手（较前日减少98281手）
  • 持仓量：72235手（较前日减少3724手）

• 成交持仓比：

  • 由1.943下降至0.683，投机氛围减弱。

• 价格指数与现货价格：

  • 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。

• 基差与价差：

  • ZC2201合约基差扩大至844.6元/吨，高于去年与前年同期。
  • 1-5价差由488.6元/吨降至484.6元/吨，但仍高于往年水平。

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供需面分析

库存情况

• CCTD主流港口库存（合计、沿海、沿河、北方、南方港口）：

  • 各港口库存均处于低位，尤其是环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成支撑。

• 重点电厂库存：

  • 电厂煤炭库存处于低位，冬储拉运任务重，补库压力较大。
  • 重点电厂煤炭库存可用天数较低。

• 沿海八省电厂库存：

  • 库存情况显示补库需求强劲。

供需平衡

• 大秦线检修：

  • 煤炭外运受阻，短期内对供应形成一定压力。

• 鄂尔多斯动力煤产量：

  • 处于历史高位，对市场供应起到支撑作用。

• 煤管票充足：

  • 运输政策宽松，有助于煤炭流通。

• 运输恢复：

  • 山西因强降雨导致的运输受阻已恢复，有利于供应。

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运费情况

• 煤炭运费：
  • 运费整体处于较高水平，可能对成本端形成支撑。

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行情展望

利多因素

1. 大秦线检修，影响煤炭外运；
2. 期货深度贴水，存在补涨空间；
3. 环渤海九港煤炭库存处于低位，支撑价格。

利空因素

1. 国家发改委要求释放产能，引导价格回归合理水平；
2. 鄂尔多斯动力煤产量高，供应充足；
3. 煤管票充足，运输无明显瓶颈；
4. 运输恢复，市场流通改善。

主导逻辑

• 供应端受政策推动，产能释放可能缓解紧张局面；
• 需求端在“金九银十”期间有所上升，但能耗双控政策对工业用电形成制约；
• 冬季可能面临弱拉尼娜现象，天气寒冷或增加取暖用煤需求；
• 期货价格深度贴水，市场存在反弹预期，但整体建议观望。

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投资建议

• 总体建议：观望为主，关注政策面风险。
• 风险提示：政策调控、供需变化、天气影响等均可能对价格产生显著影响。

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