20151215-广发证券-2016年环保行业投资策略_PPP助力成长加速_关注新领域政策突破_59页_2mb

2016年环保行业投资策略总结

核心内容

2016年环保行业投资策略聚焦于PPP模式的快速推广与新细分领域的政策突破，强调通过政策驱动与市场机制的结合，推动环保行业实现加速成长。同时，重点推荐了大通燃气、*ST秦岭、天华院三只股票，认为它们在政策与市场双重驱动下具备较大的成长弹性。

主要观点

1. PPP模式将快速推广

• 政策支持：PPP模式在2015年迎来政策支持的高峰期，中央与地方两级基金逐步构建，专项金融支持加大。
• 示范项目：第一批30个PPP示范项目投资1800亿元，第二批206个PPP项目投资6589亿元。
• 融资功能：上市公司通过PPP模式投射地方融资功能，实现大订单驱动下的快速成长。
• 行业影响：PPP模式将释放大量环保基建项目，推动行业进入高增长阶段。

2. 新细分领域政策突破带来成长机会

• 监测行业：政策推动下，监测需求成倍增长，智慧环保、大数据应用成为新趋势，订单逐步释放。
• 土壤修复：《土十条》预计2016年上半年出台，政策力度有望超预期，商业模式逐步完善。
• VOCs治理：纳入排污费征收范围，试点启动，市场空间巨大，预计未来形成千亿级市场。
• 污泥处置：受“十三五”规划推动，市场空间将超780亿元，行业爆发在即。

3. 行业表现与市场预期

• 2015年行情回顾：环保板块跑赢沪深300 28个百分点，但跑输创业板指数55个百分点。
• 市场空间：环保行业在2015年收入增速排名第四，净利润增速排名第三，显示其成长潜力。
• 政策驱动：环保行业与美丽中国战略紧密相关，收费机制、碳税、环境税等制度逐步建立。

关键信息

重点推荐公司

• 大通燃气：市值较小，具备高弹性，受益于气价下调，未来有望通过并购和异地扩张实现跨越式发展。
• *ST秦岭：环保业务全面爆发，国企改革预期强烈，传统渠道优势明显，有望打造全产业链的独立能源商。
• 天华院：环保业务全面爆发，国企改革及资产注入预期强烈，具备较强的技术优势和市场拓展能力。

政策与市场趋势

• 收费机制建立：包括碳交易、环境税、排污权交易等，推动环保成本纳入社会成本。
• PPP模式推广：通过中央和地方两级基金支持，促进环保项目融资，加速订单与业绩增长。
• 市场扩容：如“四机一脑”目录扩容后，废旧电器回收市场空间翻倍，行业有望触底回升。
• 环保税落地：预计2017年内出台，采用从量计征方式，有助于提升环保投资资金。

行业动态

• 监测行业：订单释放明显，智慧环保成为趋势，如先河环保、聚光科技等公司已获得重大订单。
• 污泥处置：未来将以焚烧和土地利用为主，技术成熟度和盈利空间逐步提升。
• VOCs治理：试点启动，市场空间巨大，预计形成千亿级市场。

风险提示

• 政策不及预期：如环保“十二五”规划目标、国企改革进度等。
• 行业竞争加剧：PPP项目盈利可能受到竞争影响。
• PPP项目违约：政府违约可能影响项目实施与收益。
• 再生资源整合：行业整合进度可能低于预期。

结论

2016年环保行业将受益于政策驱动与市场机制的双重作用，特别是PPP模式的推广和新细分领域的政策突破。重点推荐公司具备较强的政策受益能力和市场成长潜力，投资者应关注其在政策落地后的订单释放和业绩增长机会。同时，需警惕政策与市场不及预期带来的风险。